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二季度凈利環(huán)比改善。公司二季度實現(xiàn)營收393.85 億元，環(huán)比下降4.84%、同比下降22.55%；歸屬于母公司凈利16.27 億元，環(huán)比上升5.18%、同比下降1.01%，對應基本每股收益0.10 元，環(huán)比上升0.01 元、同比基本持平。
    公司各項指標均優(yōu)于同業(yè)水平。上半年盡管粗鋼產(chǎn)量下降1.3%，但由于下游需求不振，鋼材價格加速下跌，中鋼協(xié)鋼材價格綜合指數(shù)跌23%，公司普碳鋼均價僅下跌15%；國內(nèi)大中型會員鋼企上半年利潤16.4 億元，較去年同期下降73.3%，而公司上半年實現(xiàn)合并利潤總額44.0億元，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)業(yè)內(nèi)最優(yōu)。 通過降本增效，公司上半年鋼鐵主業(yè)毛利率達到14.55%，同比增長3.15 個百分點。
    整合一體兩翼，制造商轉(zhuǎn)型服務商。公司在2013-2015 規(guī)劃中提出力爭形成鋼鐵主業(yè)為“一體”、IT 技術(shù)和電商為“兩翼”的業(yè)務結(jié)構(gòu)。公司是我國唯二在信息化建設(shè)中全程自主開發(fā)的鋼鐵企業(yè)，以信息化推動“一體”鋼鐵主業(yè)發(fā)展已在規(guī)?；ㄖ祁I(lǐng)域取得成效；在發(fā)展“兩翼”上，公司擁有寶信軟件，并在上半年與集團共同組建歐冶云商股份有限公司。上半年歐冶電商業(yè)務量291 萬噸，同比上升63%，歐冶物流在全國范圍內(nèi)已具備全年倉儲周轉(zhuǎn)能力5000 萬噸，歐冶金融獲銀行授信1627 億元。
    央行匯率改革，三季度匯兌損失大幅增加。人民幣匯率近期急速貶值，公司外匯融資綜合融資成本率達到公司預設(shè)的本外幣融資切換點，公司于三季度對全部美元短期融資實施切換，確認匯兌損失約12 億元；同時對擬繼續(xù)持有暫不切換的短期歐元融資、中長期美元和歐元債券按照貶值后的匯率進行了重估，預計重估匯兌損失約8 億元；合計約為20 億元。
    維持“增持”評級。汽車等下游行業(yè)持續(xù)低迷，影響公司盈利水平；長期看公司發(fā)力點將包括湛江精品鋼鐵基地的投產(chǎn)，以及公司在一體兩翼布局上的持續(xù)發(fā)力。預計15-17 年EPS 預測0.19、0.36、0.44 元/股，對應PB 為0.88 倍，值得注意的是公司目前PB 低于1 倍安全邊際風險提示：經(jīng)濟形勢變化；下游需求變化及價格波動；公司經(jīng)營治理；受人民幣貶值影響，三季度公司計提20 億元匯兌損失，致使公司前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降50%-60%。