>> 招商證券-寶鋼股份（600019）鋼鐵業(yè)務收入盈利下降，繼續(xù)看好公司轉型新業(yè)務-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張士寶，孫恒業(yè) |
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得益于公司自2012 年伊始就開始持續(xù)推進一體兩翼的轉型戰(zhàn)略，公司在行業(yè)中仍然保持業(yè)績最優(yōu)，同比保持持平。我們認為當前的盈利結構不斷優(yōu)化，正是公司不斷調整產品結構，轉型多元化新業(yè)務的結果。而未來行業(yè)改革和行業(yè)整合等多重進程只會對作為龍頭的寶鋼帶來利好。從當前情況來看，寶鋼推行一體兩翼轉型的速度超過市場預期，在當前市場恐慌性超跌的情況下，公司屬于超跌的價值投資品種，維持強烈推薦。
公司上半年實現合并利潤總額44.0 億元，同期國內大中型會員鋼企實現利潤16.4 億元，公司經營業(yè)績持續(xù)業(yè)內最優(yōu)。公司上半年營業(yè)收入808 億元，同比減少17.2%，歸屬上市公司股東凈利潤31.7 億，同比增加0.65%，折合每股收益0.19 元，符合我們的預期。
公司細分業(yè)務中，鋼鐵制造主營業(yè)務營業(yè)收入下降最多，同比下降20.5%，而與之相輔的加工配送業(yè)務也出現較大程度下跌，同比下降18.4%，但是公司調整產品生產結構，成本降幅更大。公司在鋼鐵領域的毛利率不降反升，充分體現了公司在該行業(yè)的先進管理水平。
而電商、信息科技和金融類業(yè)務今年表現較好。這也是公司籌劃一體兩翼戰(zhàn)略的具體進展。電商業(yè)務今年營業(yè)收入同比增加27.1%，超過77 億元，而金融業(yè)務收入3.2 億，同比增加5.9%，信息科技收入16.1 億元，同比增加0.2%。鋼鐵業(yè)務收入出現明顯下降，而其他業(yè)務收入出現明顯增加，公司盈利水平基本保持不變，公司轉型進程穩(wěn)中有序地開展。
今年公司在轉型和開展新業(yè)務方面收獲頗多。（1）湛江鋼鐵全面啟動生產準備，預計今年9 月份將會正式投產。4 月礦石外輪首靠湛江鋼鐵主原料碼頭；6 月電廠1#機組完成運行考核，進入商業(yè)發(fā)電模式，2#機組首次并網成功；7月煉焦1B 焦爐順利出焦；1 號高爐擬于9 月點火。（2）無取向硅鋼取得比亞迪新能源汽車認證，并已獲得批量訂貨，將替代進口材料用于制造新能源汽車驅動電機發(fā)力第三方電商平臺。
（3）與集團共同組建歐冶云商股份有限公司。上半年歐冶電商業(yè)務量291 萬噸，同比上升63%。歐冶物流在全國范圍內已具備全年倉儲周轉能力5000 萬噸，歐冶金融獲銀行授信1627 億元。（4）寶信軟件“寶之云”獨家榮獲“2015 年度中國金服務-云計算領域最具影響力服務商”稱號。助力上?！爸腔巯馈贝髷祿脚_，寶之云將在未來三年內全力支持消防物聯(lián)網及大數據應用平臺。（5）自主研發(fā)的新能源車分時租系統(tǒng)成功覆蓋上海國際汽車城的250 多輛新能源車。
公司一體兩翼戰(zhàn)略進展迅速，鋼鐵電商和寶信軟件兩大平臺進展迅速。歐冶云商作為寶鋼落實國家“互聯(lián)網+”行動的商業(yè)創(chuàng)新，打造集鋼鐵電商第三方交易平臺、現代物流與云倉儲服務、金融服務、材料技術服務和大數據服務于一體生態(tài)圈。上半年，鋼鐵電商平臺注冊用戶量達到3.5 萬家，掛貨供應商超過1100 家，單日掛貨量超過120 萬噸；歐冶物流打造現代物流倉儲管理體系，各類加盟、協(xié)議倉庫近200 家，聯(lián)盟倉庫覆蓋500 余家。歐冶金融同時擁有支付、典當、保理三大金融牌照，其中東方付通上半年實現第三方支付185 億元。歐冶材料致力于建立從牌號到零件的產品技術規(guī)范化，推進超過500 家貿易商加盟電商平臺。
公司另一個上市平臺寶信主營業(yè)務包括軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、服務外包、智能交通和工程設計等軟件服務業(yè)務，主要客戶群體集中在鋼鐵冶煉行業(yè)、智能交通、地鐵和鐵路系統(tǒng)建設、自來水系統(tǒng)設計等方面。未來的核心業(yè)務主要分三個方向：城市軌道交通智能化（包括地鐵、輕軌、高鐵的機電監(jiān)控）、傳統(tǒng)智能建筑設計以及基礎市政地面工程智能化（如智慧酒店），正是國家倡導的工業(yè)4.0 的重點方向。而2013年定增的募投項目IDC 機柜業(yè)務發(fā)展突飛猛進，未來發(fā)展空間巨大，為公司未來的工業(yè)4.0 規(guī)劃打下硬件基礎。
鑒于IDC 業(yè)務在中國等發(fā)展中國家廣闊的市場空間，寶信擬在羅涇打造亞洲最大的IDC 中心，將原有的寶鋼羅涇主體廠房全部改造為IDC 機房，公司未來遠景規(guī)劃將做到14 期，屆時所有的互聯(lián)網龍頭及運營公司都有望成為公司的客戶。2013 年募投項目寶之云IDC 一期工程已經交付阿里租用，2014 年已經產生收入近7000 萬，凈利近3000 萬，今年已經完全步入正軌，未來將產生充裕而穩(wěn)定的現金流。IDC一期折算成標準的機柜為4100 臺（4.5 千瓦），采用先進的水冷系統(tǒng)，之前預計的項目內部收益率（IRR）為18.5%，含建設期的投資回收期5.5 年，從當前情況來看，收益率有望超預期，一年收入2.5-3 億左右，凈利率在25%左右。而IDC 二期和三期工程正在籌建中，預計今年或明年初有
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