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    綜合能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。2014 年年報(bào)顯示，物流貿(mào)易與物流服務(wù)占營(yíng)收比重分別為46.57%和20.49%，對(duì)應(yīng)毛利率為3.52%和16.89%。綜合能源業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重為5.96%，毛利率高達(dá)35.41%。電力板塊雖有下滑，但整體來(lái)看電力板塊分紅較平穩(wěn)，且電力板塊持續(xù)的現(xiàn)金流也將為公司提供一定資金支持。目前公司擁有的港晟公司已申請(qǐng)掛牌新三板，同時(shí)公司考慮每年將新增1-2 個(gè)項(xiàng)目。掛牌新三板后擴(kuò)大了公司直接融資的渠道。
    港口物流努力構(gòu)建完整集輸運(yùn)鏈條。公司將擁有“一帶一路”戰(zhàn)略、珠江—西江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃、廣東—橫琴自貿(mào)區(qū)政策和港珠澳大橋建設(shè)開(kāi)通等眾多機(jī)遇帶來(lái)的估值溢價(jià)。傳統(tǒng)快遞企業(yè)和物流企業(yè)正在加大對(duì)保稅倉(cāng)、第三方轉(zhuǎn)運(yùn)等業(yè)務(wù)。憑借強(qiáng)有力的港口規(guī)模優(yōu)勢(shì)資源，公司適時(shí)對(duì)運(yùn)輸?shù)呢浳镞M(jìn)行引導(dǎo)，為眾多合作客戶(hù)提供貨物進(jìn)口的有利渠道。由于神華粵電珠海港煤炭碼頭在煤炭行業(yè)低谷時(shí)點(diǎn)進(jìn)入投產(chǎn)培育期，未來(lái)有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司依靠橫琴區(qū)政府強(qiáng)有力的支持，在南屏港達(dá)供應(yīng)鏈管理有限公司設(shè)立公共保稅倉(cāng)庫(kù)，直接對(duì)接在香港設(shè)立的香港倉(cāng)。為給客戶(hù)提供更高效的服務(wù)，公司嘗試快運(yùn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
    信息化加速：互聯(lián)網(wǎng)加時(shí)代已經(jīng)到來(lái)?？梢暬畔⑾到y(tǒng)的升級(jí)給客戶(hù)提供可視化的良好體驗(yàn)。安全在庫(kù)管理將誤差縮減至0。保稅VMI 保證實(shí)時(shí)24 小時(shí)貨物信息掌控。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2015、2016 年eps 分別為0.18 元、0.21元。按照公司1 月5 日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，目前靜態(tài)PE 約為37 倍。以公司2016年40 倍PE 計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為8.4 元?？紤]到公司面臨橫琴發(fā)展大機(jī)遇，以及后續(xù)各項(xiàng)目度過(guò)培育期后開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，首次覆蓋，給予公司“增持“評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。綜合能源業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑； 港口物流項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)不及預(yù)期。