>> 群益證券-九州通(600998)-核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健,新興業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)-160112
| 上傳日期： |
2016/1/13 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
閆永正 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入493-534 億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)20-30%。我們預(yù)計(jì)：1、核心業(yè)務(wù)西藥、中成藥實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增+15%，公司著力推動(dòng)核心業(yè)務(wù)發(fā)展，；2、中藥材與中藥飲片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增+50%；3、醫(yī)療器械與計(jì)生用品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比+40%；4、母嬰產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增YOY+20%。
強(qiáng)力發(fā)展核心業(yè)務(wù)：公司深入推進(jìn)與重點(diǎn)供應(yīng)商的合作業(yè)務(wù)，優(yōu)化庫(kù)存管理，加速推進(jìn)智慧采購(gòu)和移動(dòng)商務(wù)專案持續(xù)打造大資料平臺(tái)；幷積極開(kāi)展多種形式的合作模式，有效利用社會(huì)資源，爭(zhēng)取獲得各地的基藥配送資格。2015 年1-3Q 公司核心業(yè)務(wù)西藥、中成藥實(shí)現(xiàn)銷售收入316 億元，YOY+16%，預(yù)計(jì)2015 年增速保持在+15%以上。展望2016 年公司有望迎來(lái)處方藥售等政策利好，預(yù)計(jì)核心業(yè)務(wù)將繼續(xù)錄得15%以上增長(zhǎng)。
整合推進(jìn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)：醫(yī)藥工業(yè)方面，公司積極推進(jìn)京豐制藥和博山制藥新廠籌建及GMP 認(rèn)證，打造自主品牌，2015 年1-3Q 公司中藥材與中藥飲片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入14 億元，YOY+61%，增速?gòu)?qiáng)勁，預(yù)計(jì)2015 年增速有望保持+50%，隨著2016 年京豐制藥與博山制藥通過(guò)GMP 認(rèn)證，公司醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收及毛利有望再上一個(gè)臺(tái)階，預(yù)計(jì)2016 年醫(yī)藥工業(yè)收入增長(zhǎng)+50%；醫(yī)療器械方面，公司成立了全資醫(yī)療器械公司進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，未來(lái)將進(jìn)一步完善布點(diǎn)，以及通過(guò)外延幷購(gòu)加快業(yè)務(wù)發(fā)展，2015 年1-3Q公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入22 億元，YOY+45%，預(yù)計(jì)2015 年增速有望保持+40%，醫(yī)療器械產(chǎn)品目前基數(shù)尚小，預(yù)計(jì)2016 年在內(nèi)生外延共同刺激下增速有望繼續(xù)保持+40%。
穩(wěn)步發(fā)展新興業(yè)務(wù)：母嬰產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，精耕細(xì)作OTC 管道，提升終端門店的銷售，幷積極拓展母嬰健康產(chǎn)品的電商業(yè)務(wù)，通過(guò)與供應(yīng)商的電商業(yè)務(wù)部門建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升市場(chǎng)占有率。2015 年1-3Q 公司母嬰產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入12 億元，YOY+20%，計(jì)全年增速有望保持+20%。相關(guān)業(yè)務(wù)目前正處于起步階段，隨著管道布局逐步完善，未來(lái)增長(zhǎng)有望加速，預(yù)計(jì)2016 年母嬰產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)+25%。
成立股權(quán)投資基金，加快醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)布局：2015 年12 月，公司公告擬與湖北省高投共同發(fā)起設(shè)立九州通高投長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司，基金總規(guī)模 50 億元，公司擬出資 9.95 億元。該基金80%擬投向醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥品生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)療器械、智慧醫(yī)療等大健康產(chǎn)業(yè)， 20%投向其他領(lǐng)域，有望借助湖北省高投在股權(quán)投資方面的經(jīng)驗(yàn)， 積極推動(dòng)公司在健康產(chǎn)業(yè)方面的布局。
盈利預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)2015/2016 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.84 億元（YOY+22.21%）/8.58 億元（YOY+25.42%），EPS 分別為0.42 元/0.52 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為30 倍，我們認(rèn)為隨著處方藥網(wǎng)售的開(kāi)禁，醫(yī)藥電商發(fā)展空間將得到極大拓展，看好公司未來(lái)發(fā)展，給予“買入”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.2 元（對(duì)應(yīng)2016PE 35X）。
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