>> 國金證券-哈爾斯(002615)新業(yè)務(wù)有望扭虧、迪士尼帶動增長-160120
| 上傳日期： |
2016/1/21 |
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pdf 共10頁 |
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作者： |
揭力，楊件 |
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2015年上半年，國內(nèi)業(yè)務(wù)的收入和毛利占比已經(jīng)分別從2010年的35.76%/40.45%提高至46.56%/47.46%； 攜手迪士尼等國際知名品牌，分享"全面二孩"及嬰童產(chǎn)品消費升級盛宴：公司從2014 年開始布局嬰童產(chǎn)品，陸續(xù)獲得俄羅斯知名卡通動畫片"開心球"的授權(quán)和迪士尼動畫原型和商標(biāo)授權(quán)許可，2015年9 月，迪斯尼系列水杯已經(jīng)開始出貨； 短期業(yè)績承壓，16年有望重現(xiàn)增長：公司2015年業(yè)績壓力主要來自子公司杭州哈爾斯仍未扭虧。2015年，廚房電器的主打產(chǎn)品真空電熱水壺已經(jīng)批量生產(chǎn)推向市場。由于銷量仍然有限，因此該項業(yè)務(wù)在2015年仍將錄得虧損。不過，公司已經(jīng)基本解決了真空電熱水壺在銷售中遇到的主要問題，市場接受度比較理想，銷售狀況逐月向好，預(yù)計2016年能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡。2016 年，傳統(tǒng)商超渠道將受益于2015年去庫存以及渠道繼續(xù)下沉，實現(xiàn)相當(dāng)增長。此外，公司已經(jīng)跟洛可可成立了一個新的電商品牌NONOO，主打年輕受眾，重新設(shè)計線上保溫杯產(chǎn)品。未來，NONOO品牌的運作理念是開發(fā)爆款產(chǎn)品，預(yù)計將帶動公司線上銷售快速增長。同時，即將于2016年6月開園的上海迪斯尼將有力促進(jìn)相關(guān)品牌授權(quán)產(chǎn)品的銷售。綜合以上因素，我們認(rèn)為公司有望在2016年重現(xiàn)較高增長。 估值和投資建議 2016年，杭州哈爾斯的廚電產(chǎn)品預(yù)計將實現(xiàn)盈虧平衡，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品將加大對電商渠道、嬰童渠道以及三四線渠道的開拓力度。上海迪士尼開園亦將成為公司主打產(chǎn)品放量增長的催化因素。我們預(yù)計公司2015-2017年EPS為0.25/0.41/0.53元/股，對應(yīng)PE分為98/60/46倍，首次給予"增持"評級。 風(fēng)險 原材料價格波動風(fēng)險、市場風(fēng)險、新業(yè)務(wù)風(fēng)險
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