>> 光大證券-哈爾斯(002615)-小家電預(yù)計將扭虧,迪斯尼是2016年的主要看點-160112
| 上傳日期： |
2016/1/13 |
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作者： |
姜浩 |
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◆電商成立新品牌，主打年輕群體，迪斯尼是2016 年最大的看點：2015 年公司的電商業(yè)務(wù)并沒有達到預(yù)期，預(yù)計全年營收跟2014 年持平，主要的原因是公司擔(dān)心線上線下之間會產(chǎn)生利益沖突，因此線上保溫杯的產(chǎn)品款式偏少。目前公司已經(jīng)跟洛可可成立了一個新的電商品牌NONOO，主打年輕群體，對線上的保溫杯產(chǎn)品進行重新設(shè)計，未來NONOO品牌的運作理念是開發(fā)爆款產(chǎn)品。
我們認(rèn)為2016 年傳統(tǒng)商超渠道的增速將受益于2015 年去庫存以及渠道繼續(xù)下沉，實現(xiàn)一定幅度的增長，預(yù)計增速10%左右，電商渠道預(yù)計將有望實現(xiàn)50%以上的增長。2016 年最值得期待的通路是嬰童渠道借迪斯尼授權(quán)發(fā)力，迪斯尼授權(quán)的保溫杯產(chǎn)品是今年9 月才開始對外銷售，10 月完成鋪貨，目前預(yù)估全年有望實現(xiàn)3000 萬營收，市場反饋情況良好。我們認(rèn)為隨著2016 年上海迪斯尼開園，迪斯尼IP 將被激活，大規(guī)模的游園人數(shù)有望給哈爾斯的保溫杯帶來大量的出貨契機。
◆小家電項目預(yù)計2016 年將實現(xiàn)扭虧，納米材料項目已經(jīng)基本停止投入：公司目前在小家電方面主要是開發(fā)出真空電熱水壺，2015 年預(yù)計整體營收1000 萬，通過一年時間的積累，公司目前已經(jīng)基本解決了電熱水壺市場銷售的眾多問題，目前市場對哈爾斯電熱水壺的接受情況比較理想，每個月的銷售情況都能實現(xiàn)環(huán)比增長，我們預(yù)計2016 年小家電項目有望實現(xiàn)5000 萬營收，基本實現(xiàn)盈虧平衡。
鑒于納米發(fā)熱材料的產(chǎn)業(yè)化進度并不理想，公司為了控制費用投入，預(yù)計將暫時停止對納米材料的投入。
◆預(yù)計未來三年業(yè)績有望保持20%-30%的復(fù)合增速，給予“增持”評級：鑒于公司目前整體利潤規(guī)模偏小，迪斯尼有望明年對主業(yè)保溫杯帶來比較大的營收增長，小家電項目也即將進入盈虧平衡階段，我們預(yù)估公司未來三年業(yè)績的復(fù)合增速有望達到20%-30%?？紤]目前公司的市值只有40億出頭，大股東整體持股比例60%以上，具備外延整合的預(yù)期，給予“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：保溫杯銷售低于預(yù)期，費用控制不力。
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