>> 安信證券-東港股份(002117)檔案存儲落地，基于電子發(fā)票的衍生業(yè)務(wù)布局有望逐步展開-160120
| 上傳日期： |
2016/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周文波，張妮 |
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■檔案存儲業(yè)務(wù)貢獻新的增長點：公司為客戶提供專業(yè)化檔案存儲，數(shù)字化加工以及檔案信息系統(tǒng)開發(fā)等服務(wù)，有望帶來新的利潤增長點。歐美發(fā)達國家的商業(yè)檔案存儲與管理市場已經(jīng)發(fā)展得較為成熟，企業(yè)選擇把業(yè)務(wù)交給專業(yè)的公司去做，誕生了鐵山等行業(yè)巨頭。而國內(nèi)的商業(yè)檔案市場仍處于早期發(fā)展階段，缺乏專業(yè)的檔案存儲公司，亟需最好的硬件條件、嚴密的業(yè)務(wù)流程以及專業(yè)化的管理來填補市場需求。我們測算國內(nèi)檔案存儲市場容量為450 億元（全國企業(yè)數(shù)量2500 萬
假設(shè)平均每個企業(yè)檔案存儲量200 箱
商業(yè)化率30%
（每箱存儲租賃費20 元/年&服務(wù)+存儲材料收費10 元/年）。公司開展此項業(yè)務(wù)的優(yōu)勢包括：（1）客戶資源豐富，客戶通過長期業(yè)務(wù)合作形成對公司的信任感；（2）具有較好的安全資質(zhì)背書，并計劃申請國家保密級資質(zhì)；（3）在全國各地設(shè)有分公司，擁有大量低成本土地廠房，具備足夠的存儲空間；（4）在檔案存儲環(huán)境、設(shè)備、流程方面按照國際標準，相較國內(nèi)同行更具專業(yè)性。公司擁有財稅機關(guān)、金融、醫(yī)院、大型企業(yè)等優(yōu)質(zhì)客戶，本次中標北京國稅局檔案管理項目，有助于提高公司在檔案存儲及數(shù)字化服務(wù)行業(yè)的影響力，推動該項業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
■瑞宏網(wǎng)有望打造SaaS-企業(yè)級云服務(wù)入口級平臺：我們近期報告《換個角度看東港，瑞宏網(wǎng)平臺價值再評估》提出關(guān)注瑞宏網(wǎng)基于電子發(fā)票打造SAAS平臺的新邏輯：美國與臺灣的電子發(fā)票平臺型企業(yè)Tradeshift &臺塑網(wǎng)案例已驗證了以電子發(fā)票業(yè)務(wù)作為入口打造SaaS-企業(yè)級云服務(wù)平臺的可行性。開放性電子發(fā)票平臺一方面對接企業(yè)用戶；另一方面可引入第三方開發(fā)并提供各類企業(yè)應(yīng)用軟件，并以此向軟件開發(fā)企業(yè)收取注冊費、收入分成等。與海外不同的是，國內(nèi)電子發(fā)票業(yè)務(wù)具有高門檻的特性，未來很可能是航信、總參、東港三分天下，而東港-瑞宏網(wǎng)未來接入的企業(yè)數(shù)量級可能達到數(shù)百萬（保守預(yù)計瑞宏網(wǎng)市占率將達20%左右，對應(yīng)400-500 萬企業(yè)用戶），而市場也將對瑞宏網(wǎng)的平臺價值再評估。電子發(fā)票是企業(yè)重要的數(shù)據(jù)抓手，業(yè)務(wù)標準化高、用戶流量大、使用頻率高，東港將是純正的SaaS-企業(yè)級云服務(wù)入口級平臺，而未來基于平臺的大數(shù)據(jù)、征信、金融等也將是公司布局方向。
■盈利預(yù)測和投資建議：我們維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計公司15-17 年凈利潤2.1 億元、2.73 億元、3.68 億元，分別增長25.3%、28.4%、34.9%；每股收益分別為0.58 元、0.75 元、1.01 元；維持“買入-A”評級，目標市值300 億元。
■風(fēng)險提示：電子發(fā)票相關(guān)業(yè)務(wù)的政策依賴性；電子發(fā)票衍生商業(yè)模式成熟需要龐大的用戶基數(shù)。
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