>> 中原證券-民和股份(002234)穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè),新型生物肥產(chǎn)品開拓業(yè)務(wù)新空間-160112
| 上傳日期： |
2016/1/27 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王志磊 |
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事件:
近期，我們對(duì)民和股份（002234）進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就行業(yè)及公司業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行了交流。
點(diǎn)評(píng):
行業(yè)產(chǎn)能需削減以穩(wěn)定價(jià)格。行業(yè)間計(jì)劃實(shí)行自律以減少祖代雞引種量，削減供給，扭轉(zhuǎn)行業(yè)整體虧損形勢(shì)，但目前價(jià)格仍然較低，需要繼續(xù)削減產(chǎn)能方能迎來拐點(diǎn)。
產(chǎn)能建設(shè)根據(jù)市場(chǎng)狀況穩(wěn)步推進(jìn)。公司父母代雞存欄量230-250萬套，未來3-5年保持穩(wěn)定，適量增長。商品代雞存欄量目前1000萬羽，希望最終達(dá)到4000-5000萬羽，其中自養(yǎng)達(dá)到3000多萬羽；商品雞加工目前產(chǎn)能6萬噸，已經(jīng)基本滿產(chǎn)，未來計(jì)劃達(dá)到與商品代養(yǎng)殖相匹配的屠宰規(guī)模。以上產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃無具體時(shí)間表，根據(jù)市場(chǎng)情況逐步推進(jìn)。公司飼料產(chǎn)能40萬噸，基本能夠滿足公司使用，未來3年暫無擴(kuò)大產(chǎn)能計(jì)劃。
環(huán)境優(yōu)勢(shì)。公司所在地蓬萊，氣候環(huán)境比較好，夏無酷暑、冬無嚴(yán)寒，利用控制濕度、風(fēng)度、溫度，為肉雞養(yǎng)殖提供了良好的培育環(huán)境；且地方政府對(duì)養(yǎng)殖業(yè)比較重視，對(duì)于肉雞產(chǎn)品在政策上只準(zhǔn)出、不準(zhǔn)進(jìn)，為養(yǎng)殖防疫提供了有力支持。
流程化養(yǎng)殖保障食品安全。公司養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、流程化，采取籠養(yǎng)方式有利于控制，實(shí)現(xiàn)精確配比，由于激素容易導(dǎo)致雞猝死，嚴(yán)格禁止激素使用，對(duì)于疫苗則規(guī)范使用，在屠宰前4-7天完全禁止使用。嚴(yán)格的養(yǎng)殖流程保障了食品安全。
服務(wù)模式逐步創(chuàng)新。在蓬萊嘗試專賣店，作為試點(diǎn)，逐步尋找定位，由于投入大、時(shí)間長等等問題，暫不計(jì)劃大規(guī)模鋪開，逐步積累經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于電子商務(wù)，由于涉及環(huán)節(jié)多、專業(yè)化強(qiáng)，暫時(shí)無計(jì)劃。
激勵(lì)機(jī)制強(qiáng)。公司員工工資水平與南方相當(dāng)，且從不拖欠員工工資，即使行業(yè)最困難時(shí)期亦是如此，因此形成了較強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)。
開拓海外市場(chǎng)需要一個(gè)過程。對(duì)于出口，由于國外市場(chǎng)對(duì)于雞肉產(chǎn)品限制多、門檻高，困難較多，公司在東北有參股公司嘗試開拓俄羅斯市場(chǎng)，需要一個(gè)過程，需要慢慢嘗試。
新型生物肥產(chǎn)品開拓業(yè)務(wù)新空間。公司“新壯態(tài)”液體肥為沼液提純濃縮項(xiàng)目產(chǎn)品，是全能型生態(tài)肥，富含多種有機(jī)性物質(zhì)及植物生長所必須的營養(yǎng)元素，可快速作用于作物，并可調(diào)節(jié)作物生長，是一種純生態(tài)營養(yǎng)肥料，主要用于果樹、蔬菜、花卉、煙草、甘蔗等高端經(jīng)濟(jì)作物，對(duì)作物產(chǎn)量、產(chǎn)品品質(zhì)、作物抗逆性等有明顯的提升作用。產(chǎn)品銷售半徑廣，一期已開始銷售，遠(yuǎn)銷海南、新疆等市場(chǎng)。目前正在進(jìn)行大力渠道建設(shè)，未來銷售體系一旦完全鋪開，將給帶來公司帶來新的業(yè)績想象空間。
沼氣發(fā)電由于補(bǔ)貼不固定處于虧損。近幾年一直處于虧損狀態(tài)，由于綜合電價(jià)較低，而公司只能拿到基礎(chǔ)電價(jià)和部分補(bǔ)貼電價(jià)，因此發(fā)電業(yè)務(wù)虧損，但是公司在加大下游肥料新品的開發(fā)與銷售來沖減發(fā)電虧損。
沼氣提純壓縮項(xiàng)目。糞污處理沼氣提純壓縮項(xiàng)目目前進(jìn)入設(shè)備安裝階段，雖然當(dāng)前氣價(jià)較低，但是可以處理養(yǎng)殖業(yè)務(wù)產(chǎn)生的雞糞等排泄物，有利保護(hù)環(huán)境，有利于公司搞好經(jīng)營環(huán)境，因此不應(yīng)單純看經(jīng)濟(jì)效益，還需關(guān)注其社會(huì)效益。
給予“增持”的評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015年、2016年公司EPS分別為-0.82元、0.84元，以1月8日收盤價(jià)14.26元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為-17.39倍和16.98倍，維持“增持”的投資。
風(fēng)險(xiǎn)提示：雞肉價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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