>> 安信證券-炬華科技(300360)簽并購(gòu)框架確定轉(zhuǎn)型方向,為公司注入成長(zhǎng)動(dòng)力-160127
| 上傳日期： |
2016/1/27 |
大?。?/td>
| 292KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
并購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將利用其在電表和電力信息采集系統(tǒng)方面積累的客戶基礎(chǔ)，在立足能源計(jì)量和電力信息采集的同時(shí)，布局綜合用電服務(wù)，并為售電做準(zhǔn)備，開展能源互聯(lián)網(wǎng)布局。
■電改剛剛起步，看好用電服務(wù)：本輪電改剛剛啟動(dòng)，電改綱領(lǐng)性文件和配套文件的出臺(tái)，為電力體制改革指明了方向和提供了政策支撐。后續(xù)還有電力體制改革試點(diǎn)的推廣、交易試點(diǎn)的開展、輸配電價(jià)的確定和售電改革試點(diǎn)的擴(kuò)展、分布式電源地位的確定等工作，電力體制改革將更加波瀾壯闊，而轉(zhuǎn)型能源服務(wù)商也會(huì)成為一部分電力設(shè)備公司的共同選擇。我們認(rèn)為除了售電側(cè)放開，本輪電改的另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是電價(jià)的改革，建立電力的現(xiàn)貨市場(chǎng)等，分時(shí)電價(jià)也是未來(lái)探索的一個(gè)方向，而這更加凸顯了用戶側(cè)用電情況監(jiān)測(cè)的價(jià)值。
■主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)為成長(zhǎng)注入動(dòng)力：公司是電力計(jì)量裝臵龍頭企業(yè)，電表裝臵和電力信息采集系統(tǒng)是公司的拳頭產(chǎn)品。按照國(guó)網(wǎng)及南網(wǎng)招標(biāo)平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)電能表全市場(chǎng)去年招標(biāo)約170 億，2015 年以加總招標(biāo)量為統(tǒng)計(jì)口徑，公司全行業(yè)排名第四，我們預(yù)計(jì)公司2016 年待執(zhí)行的訂單約9 億元，這將為公司主業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供支撐，凈利潤(rùn)同比增幅近20%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。
■國(guó)家電網(wǎng)推四表集抄，公司優(yōu)勢(shì)明顯:國(guó)家電網(wǎng)2016 年度工作會(huì)議提到，要加強(qiáng)老舊計(jì)量裝臵升級(jí)改造，新增智能電表6058 萬(wàn)只，推廣電、水、氣、熱“四表合一”采集。公司主要提供的設(shè)備有電表部分，燃?xì)獗淼耐ㄓ嵞K、協(xié)議轉(zhuǎn)換器、水表。雖然四表集抄在管理體制和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一上面臨困難，但是符合綜合能源管理的大方向，獲得政府和國(guó)網(wǎng)的支持，公司也從浙江省開始積極的展開布局。
■投資建議：我們看好公司在主業(yè)計(jì)量裝臵穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí),用電服務(wù)等新業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)的提升;預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年EPS 分別為1.02、1.35、1.56 元；給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為37.2 元，對(duì)應(yīng)90 億市值。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：用電服務(wù)業(yè)務(wù)不及預(yù)期，國(guó)網(wǎng)中標(biāo)不及預(yù)期
|
|
