>> 安信證券-江海股份(002484)收購蘇州優(yōu)普,薄膜電容16年發(fā)力!-160127
| 上傳日期： |
2016/1/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，邵潔，鄭震湘 |
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收購蘇州優(yōu)普，薄膜電容開始發(fā)力！蘇州優(yōu)普成立于1999 年，專注薄膜電容，在新能源、工業(yè)類和消費(fèi)類市場客戶認(rèn)可程度高。同時蘇州優(yōu)普依托于優(yōu)普集團(tuán)，擁有國際化的團(tuán)隊和銷售渠道。此次收購蘇州優(yōu)普，將大大縮短新江海薄膜電容器項目建設(shè)周期， 豐富產(chǎn)品線，迅速擴(kuò)大規(guī)模。同時優(yōu)普的品牌、研發(fā)管理團(tuán)隊優(yōu)勢，將和新江海形成競爭合力，快速填補(bǔ)、占領(lǐng)目標(biāo)市場，并且有利于材料規(guī)模供給、成本控制、 增厚盈利。我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到公司的薄膜電容已經(jīng)切入國內(nèi)電器品牌廠商，但廠商訂單就達(dá)幾千萬級別。因此16 年公司自身產(chǎn)線投產(chǎn)和收購蘇州優(yōu)普之后，薄膜電容將開始發(fā)力！超容薄膜16 年業(yè)績拐點到來，15 年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成功：公司15 年是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，鋁電解電容經(jīng)歷了15 年上半年的調(diào)整期，我們從產(chǎn)業(yè)鏈驗證到公司四季度的情況較三季度更好，整體業(yè)務(wù)在一年中完成了陣痛調(diào)整。15 年薄膜電容盈利并無大貢獻(xiàn)，一個因為場地搬遷，廠房新產(chǎn)線在建，一方面是開拓客戶。超級電容在15 年完成了實驗室的技術(shù)認(rèn)證，也開始和匯川、南通市新能源公交車、AGV 等小批量供貨。在15 年公司的各項業(yè)務(wù)技術(shù)都獲得了客戶認(rèn)可，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成功，16 年隨著增發(fā)項目產(chǎn)能拓展和前期客戶積累，業(yè)績拐點真正到來。超級電容產(chǎn)業(yè)化趨勢明顯，下游市場新能源與大數(shù)據(jù)中心空間廣闊：16 年鋰離子超級電容產(chǎn)業(yè)化趨勢明顯，從原有的民用市場到商用市場再到軍用市場，從新能源到UPS 電源再到軍用裝備，都將看到鋰離子超容的應(yīng)用。超級電容在UPS 電源中的應(yīng)用目前遠(yuǎn)被低估，從新能源到存儲器的備用電源都將成為公司高成長的市場。而公司之前與北車、匯川等客戶驗證順利，是華為的戰(zhàn)略供應(yīng)商，技術(shù)受到認(rèn)可。作為超級電容新龍頭，公司將會提前受益整個下游行業(yè)的成長。
投資建議：我們預(yù)測公司15-16 年的凈利潤分別為1.4 億，2.0 億和3.32 億元（不考慮任何外延的情況下）。EPS 為0.42 元，0.60 元和1.00 元。考慮到超級電容業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，公司在行業(yè)中業(yè)務(wù)拓展空間大，未來還有繼續(xù)進(jìn)行國際合作技術(shù)突破的可能性，目標(biāo)價30 元。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期
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