>> 銀河證券-江海股份(002484)深度研究-鋰離子超容龍頭,將主導(dǎo)能源變革-150601
| 上傳日期： |
2015/6/1 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王莉 |
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遠(yuǎn)期來看，市場需求潛力達上千億元，其中僅僅新能源汽車的市場需求就超過百億元。
鋰離子超級電容兼具傳統(tǒng)超級電容和鋰電池優(yōu)質(zhì)特性，有望成為主流趨勢。相比于傳統(tǒng)電雙層超級電容，鋰離子能量密度高，實驗測試值可達20-40Wh/kg，是碳基超級電容車的5 倍左右。鋰離子超級電容用于公交車系統(tǒng)，充電6-7 分鐘可以行駛20 公里，此外，鋰離子超級電容配套設(shè)施成本低，其充電樁不到200 萬元，而鋰電池充電樁要上千萬元。隨著工藝技術(shù)的不斷突破以及未來石墨烯等新材料的加入，鋰離子超級電容有望成為主流趨勢。
江海股份在鋰離子超級布局起點高，兼?zhèn)浼夹g(shù)和人才優(yōu)勢，有望成為新龍頭。公司一開始收購日本ACT、海外高?？蒲袌F隊合作，并引進國內(nèi)資深研發(fā)團隊，自行生產(chǎn)技術(shù)壁壘最高的電極材料，布局起點高。公司不僅單體電容，還做均衡電路、機箱和散熱系統(tǒng)并組成模組進行銷售，單模組價值幾十萬元，附加值大幅提升。不同于碳基超級電容（技術(shù)相對成熟，全球格局已定，國內(nèi)廠商參與較多），鋰離子超級電容市場并沒有實力突出的參與商，而公司開發(fā)的鋰離子超級電容器能量密度已大幅領(lǐng)先于行業(yè)水平，目前產(chǎn)品在新能源汽車、地鐵、電梯等領(lǐng)域送樣供貨，預(yù)計今年收入達1000-2000 萬元，明年將達上億元。我們認(rèn)為，公司在電容行業(yè)沉浸近60 年，幾十年沉淀使得公司在技術(shù)積累、人才沉淀、產(chǎn)品穩(wěn)定性等方面優(yōu)勢明顯，未來拓展超級電容具有天然優(yōu)勢，隨著鋰離子超容能量密度提升及產(chǎn)能大幅釋放，公司有望成為全球鋰離子超級電容新龍頭。
公司鋁電解電容穩(wěn)定增長，薄膜電容進入高增長期。公司鋁電解電容加大工業(yè)應(yīng)有投入力度，并積極向關(guān)鍵電子材料垂直一體化延伸，目前公司化成箔自給率為70%左右，毛利率保持穩(wěn)定，收入穩(wěn)定增長。薄膜電容生產(chǎn)線已經(jīng)搬至新廠，產(chǎn)能逐步釋放，今年5 月底將擴充至6 條生產(chǎn)線，正進入高增長期。
盈利預(yù)測與估值：我們看好公司鋰離子超級電容發(fā)展前景，預(yù)計2015/2016/2017 年公司EPS 為0.49/0.64/0.82 元，維持推薦評級。
股價表現(xiàn)的催化劑：鋰離子超級電容產(chǎn)能爬升順利，銷售拓展順利。
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