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    凈利潤同比減少81.12%大大高于營業(yè)收入下滑主要由定期存款的利息收入（132 萬元，去年同期921 萬元）以及增值稅退稅和財(cái)政補(bǔ)貼（營業(yè)外收入376 萬元，去年同期1218 萬元）較上年同期有較大幅度的下降導(dǎo)致。
    收購開啟轉(zhuǎn)型之路：公司發(fā)行股份和現(xiàn)金以12.6 億元收購江西博微新技術(shù)有限公司，以4.5 億元收購北京尚洋東方環(huán)境科技股份有限公司，外延進(jìn)入電力工程造價(jià)軟件和環(huán)境監(jiān)測行業(yè)。
    博微新技術(shù)與尚洋環(huán)科承諾2015-2017 年凈利不低于1.08、1.30、1.56 和0.38、0.47、0.6 億元，分別為公司2014 年凈利潤的175%、211%、253%和61%、76%、97%。
    管理層優(yōu)化，收購整合加速：公司增補(bǔ)朱林生、萬慧建（原博微股東）、沈習(xí)武（原尚洋股東）、劉笑梅為公司非獨(dú)立董事，新老管理團(tuán)隊(duì)充分融合將更加發(fā)揮協(xié)同性提運(yùn)作效率。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望筑底回升：公司目前訂單主要來自新建變電站項(xiàng)目。隨著2014 年訂單基本完成確認(rèn)以及公司龍頭地位在新建變電站項(xiàng)目中的拿單優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司今明兩年將把政策負(fù)面影響消化完畢。國家電網(wǎng)重啟招標(biāo)以及電力設(shè)備“一帶一路”拓展海外市場將為公司拓展更多的業(yè)務(wù)空間。
    盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年凈利潤2.06、2.59、3.52 億元，攤薄后EPS 0.50、0.63、0.86 元，對(duì)應(yīng)PE 24.40、19.37、14.19 倍。首次給與“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國網(wǎng)持續(xù)暫停招標(biāo)；監(jiān)測市場拓展不及預(yù)期。