>> 興業(yè)證券-理工監(jiān)測（002322）點評：大氣監(jiān)測重大突破，優(yōu)質資產完成注入-151022
| 上傳日期： |
2015/10/22 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋 |
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1）水質監(jiān)測龍頭：尚洋環(huán)科主營水質自動在線監(jiān)測系統(tǒng)。公司部分業(yè)務也涉及到大氣和噪聲監(jiān)測。
水質監(jiān)測市場主要來自三個方面：地表水責任監(jiān)測；飲用水、自來水取水/出水口、水庫等水源監(jiān)測；地下水與近海污染監(jiān)測。目前省級以上的站點一共將近1500 多個，公司建立700 多個站，占50%以上的市占率。2）簽下北京大氣監(jiān)測大單：北京市大氣環(huán)境質量監(jiān)測網(wǎng)絡升級項目9 月30 日招標，10 月21日定標。其中：成套貨物和標準附件共2118 套，共1.33 億元；運維21 個子站，共185 萬元，合計1.35 億元。尚洋環(huán)科13 年收入0.84 億元，此次簽下1.35 億大氣監(jiān)測大單，業(yè)務呈現(xiàn)翻倍增長，檢測行業(yè)整體拓展。15~17 年尚洋環(huán)科業(yè)績承諾分別為0.38、0.468、0.6 億元。
8 月管理層完成換屆，原博微新技術和尚洋環(huán)科大股東進入董事會，治理結構理順。公司董事兼副董事長余艇、董事兼總經(jīng)理張鵬翔、董事兼副總經(jīng)理趙勇辭職。同時，朱林生、沈習武、萬慧建、劉笑梅擔任董事。其中，朱林生、沈習武、萬慧建均為此前增發(fā)收購博微新技術和尚洋環(huán)科的交易對方，增發(fā)完成后各持有理工監(jiān)測2003、1079、401 萬股股份。劉笑梅是公司實際控制人之一。
此次董事會換屆，置入資產原股東進入管理層，優(yōu)化了公司的治理結構，有助于在上市公司層面發(fā)揮協(xié)同效應，利于業(yè)務拓展和業(yè)績釋放。
10 月增發(fā)收購事項完成，優(yōu)質資產完成注入。1）交易方案：發(fā)行股份（12.65元/股發(fā)行9400 萬股）和支付現(xiàn)金5.4 億元全資收購博微新技術、尚洋環(huán)科；配套融資方案：向向天一世紀、周方潔非公開發(fā)行3434 萬股，發(fā)行價同樣是12.65 元/股。2）收購資產：包括博微新技術、尚洋環(huán)科。其中博微新技術主營電力信息化產品，與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等進行項目定制、開發(fā)合作。目前，公司形成從項目造價到后期項目管理的封閉式信息系統(tǒng)。15~17 年博微新技術業(yè)績承諾分別為1.08、1.30、1.56 億元。
投資建議：維持增持評級。我們預計收購完成公司15、16 年凈利潤2.31 億和2.87 億。目前公司市值僅67 億元。優(yōu)質資產注入完成、管理層人事整合完成；尚洋環(huán)科大氣監(jiān)測業(yè)務實現(xiàn)重大突破，業(yè)務彈性較大。維持增持評級！風險提示：資產整合進度低于預期
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