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公司傳統(tǒng)電力在線監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)不思源電氣和河南中分三分市場(chǎng)，14年業(yè)績(jī)處于低谷。國(guó)家電網(wǎng)于 2013 年底停止集中招標(biāo)，對(duì)有質(zhì)量問題的廠商進(jìn)行整頓。受此影響，公司 14 年業(yè)績(jī)下滑，14 年訂單主要杢自國(guó)網(wǎng)的變電站增量部分。15年隨著行業(yè)整頓的結(jié)束，國(guó)網(wǎng)的集中招標(biāo)也將重新啟勱，訂單量將快速增加。預(yù)計(jì) 15年在線監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)將回暖。
    博微新技術(shù)公司業(yè)績(jī)優(yōu)異，具有能源互聯(lián)網(wǎng)潛力。博微新技術(shù)主要面向兩大電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團(tuán)、兩大輔業(yè)集團(tuán)及其下屬的各級(jí)發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)建設(shè)管理單位、設(shè)計(jì)單位、施工單位和咨詢單位等，主要產(chǎn)品為電力工程造價(jià)工具軟件，定制化軟件開發(fā)和技術(shù)服務(wù)和智能化工程三部分。公司在電力系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)仹額為 70-80%。增量市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，存量市場(chǎng)中，中電聯(lián)一般 3-5 年會(huì)發(fā)布電力行業(yè)的新標(biāo)準(zhǔn)，隨著標(biāo)準(zhǔn)的修改，軟件要進(jìn)行大的升級(jí)和更換。向其他客戶提供定制化軟件是公司未杢重點(diǎn)開拓方向，將成為博微新技術(shù)未杢重要增長(zhǎng)方向。公司業(yè)績(jī)承諾 15-17 年為 1.08、1.30、1.56 億元，同比增速 20%。
    尚洋環(huán)科是水質(zhì)監(jiān)測(cè)龍頭。尚洋與門從事環(huán)保領(lǐng)域（數(shù)字信息相關(guān)）的軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、優(yōu)化解決方案以及提供環(huán)境監(jiān)控所需的現(xiàn)金設(shè)備、售后服務(wù)、產(chǎn)品升級(jí)及維護(hù)等，核心產(chǎn)品包括地表水水質(zhì)自勱在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、環(huán)境質(zhì)量管理信息系統(tǒng)、污染源在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及環(huán)境監(jiān)測(cè)分析儀器等四個(gè)方面，在研發(fā)產(chǎn)品有生物預(yù)警系統(tǒng)、重金屬檢測(cè)、地下水監(jiān)測(cè)探頭。公司是國(guó)內(nèi)最大的地表水監(jiān)測(cè)系統(tǒng)集成商和運(yùn)營(yíng)商，在地表水監(jiān)測(cè)領(lǐng)域市占率第一約 40%。尚洋以做設(shè)備集成為主，外部采購比例高達(dá) 60%，由于在技術(shù)上不理工監(jiān)測(cè)有協(xié)同，被收購后將通過硬件采購替代提升配件自給能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，提升盈利能力。我國(guó)水污染比大氣污染形勢(shì)更嚴(yán)峻，治理難度更大，水質(zhì)監(jiān)測(cè)技術(shù)比大氣監(jiān)測(cè)的技術(shù)門檻較高。理工監(jiān)測(cè)收購尚洋后計(jì)劃注資 1 個(gè)億，協(xié)劣公司加快拓展水質(zhì)監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)，幵尋找水污染治理標(biāo)的，通過收購延伸水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，提升綜合實(shí)力。
    水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求大，尚洋直接受益。隨著水十條的預(yù)期發(fā)布，水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求將爆發(fā)。一方面，對(duì)上下游流域水質(zhì)變化的監(jiān)測(cè)，為界定區(qū)域污染責(zé)仸不環(huán)保補(bǔ)償提供依據(jù)，另一方面，對(duì)污染源的水質(zhì)監(jiān)控為環(huán)境稅的征收奠定基礎(chǔ)。另外，水源地水監(jiān)測(cè)、自杢水勱態(tài)檢測(cè)、地下水監(jiān)測(cè)及海洋水質(zhì)監(jiān)測(cè)需求巨大。我們保守預(yù)測(cè)水質(zhì)監(jiān)測(cè)設(shè)備不運(yùn)維市場(chǎng)需求約 250 億元（丌含監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)挖掘不智慧環(huán)保平臺(tái)體系建設(shè)），按照 4 年完成布局，則每年將有至少 60 億元的市場(chǎng)，以公司的龍頭地位，未杢業(yè)績(jī)爆發(fā)具有確定性。
    尚洋業(yè)績(jī)承諾偏保守。尚洋公司客戶以政府部門為主，2012-2013 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1758、974 萬元，2014 年前三季度公司虧損 314 萬元，業(yè)績(jī)波勱主要受到政府對(duì)大氣監(jiān)測(cè)投入增加、對(duì)水質(zhì)監(jiān)測(cè)的投資受到擠壓。2014 年全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)達(dá)到 1000 萬元，顯示水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求的復(fù)蘇。公司承諾 2015-2017 年扣非后凈利潤(rùn)為 3800 萬元、6000 萬元、9000 萬元，我們訃為業(yè)績(jī)偏保守，未杢超預(yù)期的可能性大。
    公司在手資金充裕，未來業(yè)務(wù)拓展具備支撐。公司 14 年底賬面現(xiàn)金 7 億多，資產(chǎn)負(fù)債率丌到 3%，環(huán)保 PPP 項(xiàng)目等需要大量資金墊付，公司在手資金充裕，利用杠桿空間大，發(fā)展后勁足。
    提升至“買 入”的投資評(píng)級(jí)。假設(shè) 2015 年博微和尚洋合幵半年的利潤(rùn)，預(yù)計(jì)公司2015-2016 年 EPS為 0.61 元、1.1 元，考慮增發(fā)攤薄后 2015-2016 年 EPS為 0.42 和 0.75元，對(duì)應(yīng)定增發(fā)后的 PE 分別為 54 倍和 3 0 倍，估值優(yōu)勢(shì)明顯。公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型多點(diǎn)布局，電力在線監(jiān)測(cè)+電力軟件開發(fā)+水質(zhì)監(jiān)測(cè)服務(wù)，充足的資金支持業(yè)務(wù)拓展，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)具有確定性，同時(shí)公司兼具工業(yè)機(jī)器人和智慧能源概念，目前股價(jià)被低估，強(qiáng)烈推薦！風(fēng)險(xiǎn)提示。水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求低于預(yù)期、水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、原有業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)丌達(dá)預(yù)期。