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目前，兩事件公安均已立案偵查。
    票據(jù)貼現(xiàn)資金有部分違規(guī)投向資本市場，在市場大幅波動下無法回流造成案件曝露，預(yù)計(jì)對上市銀行影響有限。我國票據(jù)業(yè)務(wù)以銀行承兌匯票為主，票據(jù)作為支付工具在發(fā)展過程中，其融資屬性越來越強(qiáng)。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2015 年底我國票據(jù)融資規(guī)模4.57 萬億元，占各項(xiàng)貸款總額的4.9%。對銀行而言，票據(jù)業(yè)務(wù)主要受益點(diǎn)在于可帶來保證金存款和創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入。但銀行對于票據(jù)貼現(xiàn)后的資金流向的控制較弱。去年股市上行期間，預(yù)計(jì)有部分資金違規(guī)流入股市，若股市大幅波動導(dǎo)致資金鏈斷裂無法償還票據(jù)金額，就將導(dǎo)致案件爆發(fā)。考慮到銀承匯票最長期限不超過6 個月，結(jié)合去年下半年至今的股市波動時(shí)間，近期的風(fēng)險(xiǎn)案件爆發(fā)較符合時(shí)間邏輯。票據(jù)市場大額案件屬于偶發(fā)性質(zhì)，上市銀行風(fēng)險(xiǎn)整體較為可控。
    票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有待進(jìn)一步監(jiān)管，對流動性的收縮影響可被央行有效對沖，短期內(nèi)需關(guān)注對資本市場負(fù)面情緒的放大。1）票據(jù)市場的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)主要有三類：空殼公司開票套取銀行資金；一票多賣套取銀行資金；回購業(yè)務(wù)中錯配利息后無法支付回購利息。其中，前兩類風(fēng)險(xiǎn)涉及的資金如果資金鏈未出問題在到期前順利兌付則不會爆發(fā)，若套取的資金進(jìn)入股市，會因股市持續(xù)波動、股票下跌等情況下導(dǎo)致無法償還本金而爆發(fā)。2）預(yù)計(jì)監(jiān)管層將進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。據(jù)悉各家銀行也基本都開展了自查，票據(jù)業(yè)務(wù)的真實(shí)貿(mào)易背景受到更加嚴(yán)格的審核。日前，銀監(jiān)會再度下發(fā)了《關(guān)于票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，后續(xù)或?qū)⒂行碌膶?shí)質(zhì)性監(jiān)管措施出臺。3）票據(jù)業(yè)務(wù)的收緊將對流動性產(chǎn)生一定影響，但央行可通過公開市場操作等注入流動性來有效對沖，市場流動性整體受影響預(yù)計(jì)不大。但票據(jù)貼現(xiàn)資金違規(guī)入市的體量難以估量、市場對該部分資金加速出清的擔(dān)憂恐將在短期進(jìn)一步放大資本市場的負(fù)面情緒。
    近期票據(jù)業(yè)務(wù)事件曝露和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注對于上市銀行的基本面經(jīng)營影響不大，主要是短期內(nèi)的業(yè)務(wù)排查和審慎開展影響和中長期風(fēng)控措施的加強(qiáng)建設(shè)。目前中信在案件中預(yù)計(jì)損失金額尚待確認(rèn)，假設(shè)涉及風(fēng)險(xiǎn)金額9.69 億元全部損失，占其2015 年凈利潤比例預(yù)計(jì)在2.35%左右。維持“增持“評級，維持公司15/16 年凈利潤增速1.1%/-3.1%，對應(yīng)PE 為6.5X/6.7X，PB0.9X/0.7X。