>> 東北證券-博雅生物（300294）受益于血制品提價的纖原龍頭，業(yè)績彈性大-160201
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
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作者： |
高建 |
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同時，江西于都和都昌的漿站將在2016 年開始建造，預(yù)計2016 年2 季度可開始采漿，同時，公司還有進(jìn)一步申請新漿站的預(yù)期，可以預(yù)計公司未來采漿量將持續(xù)上升。
血制品供不應(yīng)求，價格提升增厚凈利潤。自2015 年6 月藥品最高零售價限制放開后，受供不應(yīng)求的市場定價驅(qū)動，除人血白蛋白外，靜注人免疫球蛋白價格上漲10%-20%， 纖維蛋白原價格上漲100%-150%，公司是纖維蛋白原的龍頭，市占率達(dá)到50%，纖原價格提升極大的增厚了公司的利潤。
天安藥業(yè)新車間將在16 年建成，人凝血因子VIII 產(chǎn)品預(yù)計16 年年底17 年年初開始生產(chǎn)，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。天安藥業(yè)的主要產(chǎn)品為二甲雙胍等糖尿病用藥，其中二甲雙胍占公司收入的50%。天安藥業(yè)一直受到產(chǎn)能的限制，擴(kuò)產(chǎn)的新車間預(yù)計16 年完成，產(chǎn)品可以放量，預(yù)計未來業(yè)績將會爆發(fā)。同時，公司研發(fā)的人凝血因子VIII產(chǎn)品預(yù)計16 年年底17 年年初開始生產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司噸漿的收入，預(yù)計每噸血漿的收入可以從300 萬元提升到320 萬元，將進(jìn)一步增厚公司的業(yè)績。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2015-2017 年收入增速分別為67%、44%、26%，利潤增速分別52%、72%、22%，對應(yīng)EPS 分別為0.59、1.02、1.24元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為75、43、36 倍。給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：血制品受政策影響較大，注意由于政策帶來的風(fēng)險；注意血制品價格不能長期維持的風(fēng)險；投漿量不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不急預(yù)期等。
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