>> 安信證券-金螳螂(002081)小幅下修業(yè)績略低于預期，逆境中相對優(yōu)異-160201
| 上傳日期： |
2016/2/1 |
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買入 |
作者： |
夏天，楊濤 |
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■略低于預期，逆境中相對優(yōu)異：公司此次小幅下修業(yè)績略低于預期，但在當前經濟增長乏力、地產新開工連續(xù)兩年下行、裝飾同行業(yè)績大幅下滑的背景下，公司表現(xiàn)仍相對優(yōu)異，逆境之下將進一步拉開與競爭對手的差距、提高行業(yè)首位度；同時也能夯實盈利質量，有利于長期發(fā)展。公司去年四季度以來訂單趨勢改善，中電建合作及海外開拓取得突破（塞班島簽訂1.6 億美元框架協(xié)議），今年有望有所回暖。
■互聯(lián)網家裝全新再起航。人民網報道，金螳螂〃家首批4 城線下體驗店雙十二開業(yè)當日簽約近千單，高性價比及公裝管控有望形成良好口碑，經測算單店年營業(yè)額達到4000 萬即可保本，公司計劃今年開設50 家體驗店，按當前訂單趨勢預計有較大利潤空間。
■借助產業(yè)基金實現(xiàn)傳統(tǒng)主業(yè)升級、家裝產業(yè)鏈完善和新興產業(yè)布局。公司公告將成立12 億產業(yè)基金：1）通過BIM 技術和裝飾工人產業(yè)化實現(xiàn)產業(yè)升級并向產業(yè)鏈上下游延伸，2）圍繞互聯(lián)網營銷、設計平臺、人工智能、智能家居、定制家具、軟裝與宅配、AR/VR、第三方支付等完成O2O、F2C、C2B 布局，打造家裝一體化平臺，3）投資于消費服務、互聯(lián)網、大健康等新興行業(yè)，打造新的利潤增長點。此外供應鏈金融和客戶金融業(yè)務亦有望持續(xù)增厚業(yè)績。
■員工持股折價三成，低估值優(yōu)勢突出。實際控制人近半年來累計增持271萬股，占總股本的0.15%，彰顯對公司長期發(fā)展的信心。公司員工持股計劃12 月25 日購買完成，以均價18.04 元購買1585 萬股，當前股價較之折價31%。
當前估值僅折合16 年12 倍PE，顯著低估。
■投資建議：我們預計公司2015/2016/2017 年EPS 分別為0.91/1.03/1.17 元。
考慮公司互聯(lián)網家裝和金融業(yè)務的潛力，給予20.6 元目標價（16 年20 倍PE），買入-A 評級。
■風險提示：宏觀經濟下行風險，業(yè)務轉型風險。
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