>> 安信證券-金螳螂(002081)互聯(lián)網(wǎng)家裝全新再起航-151214
| 上傳日期： |
2015/12/14 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
夏天，楊濤 |
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物流倉儲與蘇寧合作，自主研發(fā)3D 設(shè)計軟件，并提供裝修貸款。
■產(chǎn)品物超所值，施工管控打造優(yōu)質(zhì)體驗。公司吸收家裝e 站合作期間的經(jīng)驗教訓，采取直營控股方式，管理人員來自金螳螂公裝團隊，施工標準和管控經(jīng)驗豐富，并通過施工協(xié)議、管理規(guī)范、人工費細化等方式約束施工班組，未來有望形成良好客戶體驗和口碑。產(chǎn)品選用樂邁地板、唯寶、杜拉維特衛(wèi)浴等五星酒店常用一線品牌，性價比極高。
■后續(xù)進度值得期待。據(jù)人民網(wǎng)財經(jīng)頻道報道，四店開業(yè)當日簽約近千單。
經(jīng)測算單店年營業(yè)額達到4000 萬即可保本，按當前訂單趨勢預計有較大利潤空間。公司計劃明年開設(shè)50 家體驗店，結(jié)合后續(xù)軟裝和家具推出及裝修貸款收益，將成為公司新的利潤增長點。
■多點發(fā)力穩(wěn)固公裝。公司擬與中電建設(shè)立合資公司，有望受益電建龐大體量、對接裝飾業(yè)務(wù)需求；海外開拓大力推進，對全資子公司金螳螂國際增加投資總額，相繼在澳門、俄羅斯、中東設(shè)立了境外公司，并擬在塞班、柬埔寨設(shè)立境外公司。此外亦不斷提升精細化管理水平，降低材料和人工成本，并通過金融服務(wù)獲取訂單，未來公裝業(yè)務(wù)有望保持平穩(wěn)。
■金融業(yè)務(wù)極具潛力。公司公告通過產(chǎn)業(yè)基金、保理公司等開拓供應(yīng)鏈金融及客戶金融服務(wù)，為長期合作的中小微供應(yīng)商及實力雄厚的地產(chǎn)客戶提供資金支持并獲取收益，亦有助于降低采購成本和承接訂單，實現(xiàn)共贏。
未來金融業(yè)務(wù)有望成為利潤重要增長點。
■投資建議：我們預計公司2015/2016/2017 年EPS 分別為1.09/1.19/1.34元。自金螳螂與家裝e 站分手以來，市場對公司家裝預期已極低，我們認為首批體驗店開業(yè)將吸引市場再度關(guān)注家裝進度，給予公司公裝主業(yè)400億目標市值（20 倍PE），互聯(lián)網(wǎng)家裝100 億目標市值，合計目標市值500億，對應(yīng)目標價28.4 元，買入-A 評級。
■風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風險。
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