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按照全年-5%至10%的業(yè)績變動(dòng)區(qū)間，需要實(shí)現(xiàn)利潤17.8 億至20.6 億，對(duì)應(yīng)四季度凈利潤4.45 億至7.25 億，單季度業(yè)績?cè)鏊賲^(qū)間-20%至29%。
    公司盈利能力放緩的原因是凈利率和周轉(zhuǎn)率雙重降低所致。公司前三季度ROIC 為13.84%，與去年同期相比下降3.82 個(gè)百分點(diǎn)，造成這一現(xiàn)象的原因是凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雙重下降所致。公司凈利率9.08%，與去年同期相比下降0.06 個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也較去年同期下降0.13 次/年至2.42 次/年。
    毛利率略有提升，但期間費(fèi)用增加致使公司凈利率下降。公司毛利率17.74%，同比上升0.09 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用同比上升10.1%，管理費(fèi)用同比上升10.6%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升25.3%。銷售費(fèi)用率,管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別較去年同期提升0.12 個(gè)百分點(diǎn)，0.21個(gè)百分點(diǎn)和0.05 個(gè)百分點(diǎn)至1.33%，2.23%與0.24%。
    公司現(xiàn)金流并未明顯惡化。2015 年前三季度年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-7.82 億元，較去年同期多流出8600 萬元；其中流入同比增速2.5%，收現(xiàn)比78.9%，增加了2.1 個(gè)百分點(diǎn)，流出同比增速3.2%，付現(xiàn)比81.22%，增加1.45 個(gè)百分點(diǎn)，公司現(xiàn)金流并未明顯惡化。
    公司前三季度收入、利潤正增長，財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)于同行，不斷摸索新的開源方式。今年地產(chǎn)投資鏈上需求與利潤率、現(xiàn)金流壓力都很大，公司能夠保持收入、利潤正增長而且現(xiàn)金流沒有明顯惡化，顯示出其強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢(shì)和管理能力。未來公司一方面采取減少供應(yīng)鏈中間環(huán)節(jié)等方式降成本來擴(kuò)大可接單的范圍，一方面摸索與中國電建合作等新的開源模式，同時(shí)增強(qiáng)對(duì)海外市場的涉獵?；ヂ?lián)網(wǎng)家裝進(jìn)展值得關(guān)注。公司剝離家裝E 站后，設(shè)立新的互聯(lián)網(wǎng)家裝公司，將會(huì)充分借鑒經(jīng)驗(yàn)，抓服務(wù)，重管控，自營體驗(yàn)店有望在今年落地，未來發(fā)展仍舊值得關(guān)注。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司15-17 年凈利潤分別為19.77 億/21.82 億/24.01 億，EPS 分別為1.04/1.15 /1.26 元，對(duì)應(yīng)增速分別為5%/10%/10%，對(duì)應(yīng)PE 分別為15X/13X/12X，維持買入評(píng)級(jí)。