>> 東吳證券-東方時尚(603377)專注駕培服務(wù),短期看異地擴(kuò)張,長期看汽車消費(fèi)服...-160201
| 上傳日期： |
2016/2/2 |
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| 1144KB |
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pdf 共24頁 |
來源： |
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作者： |
張藝 |
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北京區(qū)域龍頭：目前，公司已在北京市昌平區(qū)、昆明、武漢、石家莊和重慶設(shè)立了子公司，但生源和收入來源仍主要集中在北京地區(qū)。2014 年，公司在北京市場占有率為25.54%，市場勢力逐年提升，帶動了公司營業(yè)收入的快速增加。
公司主要看點(diǎn)：首先，汽車消費(fèi)綜合服務(wù)行業(yè)是我國大力支持發(fā)展的行業(yè)；其次，我國駕駛員占總?cè)丝诘谋戎刂挥?6%，有非常大的增長空間，中國的汽車產(chǎn)業(yè)鏈處在全面擴(kuò)容階段，汽車駕培服務(wù)行業(yè)和汽車消費(fèi)服務(wù)行業(yè)都處于快速擴(kuò)張時期。最后，盡管目前我國駕培服務(wù)機(jī)構(gòu)有區(qū)域化發(fā)展的特點(diǎn)，但未來優(yōu)秀的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將通過并購或自建的方式突破區(qū)域性限制，實(shí)現(xiàn)異地擴(kuò)張。
“自學(xué)直考”改革對公司的影響：2015 年12 月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《公安部交通運(yùn)輸部關(guān)于推進(jìn)機(jī)動車駕駛?cè)伺嘤?xùn)考試制度改革意見的通知》，其中提及“在有條件的地方，試點(diǎn)非經(jīng)營性的小型汽車駕駛?cè)俗詫W(xué)直考”。即人們可以不通過駕校學(xué)習(xí)而直接考取駕照。目前，各地尚未根據(jù)國辦88 文出臺具體的細(xì)則和方案，雖然理論上國家允許個人自學(xué)直考，但實(shí)際上個人自學(xué)直考操作難度仍然很高。如車型限定于“小型汽車”，不能從事經(jīng)營性質(zhì)的培訓(xùn)，要加裝副制動裝置、輔助后視鏡等；必須有隨車指導(dǎo)人員陪同，對隨車指導(dǎo)人員有一定要求，在學(xué)習(xí)過程中有道路交通安全違法行為或者造成交通事故的，由隨車指導(dǎo)人員依法承擔(dān)責(zé)任；必須在交管部門指定的線路以及時間進(jìn)行學(xué)習(xí)，并需要提前向交管部門提出申請等。
盈利預(yù)測與合理價格：我們預(yù)計公司2015-17 年全面攤薄每股收益0.80 元、0.87 元和1.07 元，給予公司2016 年20-25 倍市盈率，合理價格區(qū)間為17.40-21.75 元。
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