>> 申萬(wàn)宏源-勁嘉股份(002191)成立文化傳播公司,強(qiáng)化大包裝綜合實(shí)力,大包裝+大...-160202
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2016/2/2 |
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pdf 共3頁(yè) |
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買入 |
作者： |
屠亦婷，周海晨 |
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拓展服務(wù)領(lǐng)域和人才實(shí)力，強(qiáng)化大包裝文創(chuàng)實(shí)力，搭建“互聯(lián)網(wǎng)+文創(chuàng)+包裝”平臺(tái)。1）文化傳播板塊獨(dú)立運(yùn)營(yíng)及考核。公司基于現(xiàn)有大包裝領(lǐng)域的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)設(shè)立獨(dú)立文化傳播公司，并將對(duì)子公司業(yè)績(jī)獨(dú)立考核，有利于強(qiáng)化文化傳播領(lǐng)域的服務(wù)能力，完善大包裝產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)獨(dú)立品牌的增值服務(wù)強(qiáng)化大包裝戰(zhàn)略軟實(shí)力。2）服務(wù)領(lǐng)域和團(tuán)隊(duì)建設(shè)將得到強(qiáng)化。目前公司包裝文化創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)主要服務(wù)煙標(biāo)領(lǐng)域客戶，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后將吸引更多專業(yè)化人才，同時(shí)服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拓展至電子包裝、社會(huì)消費(fèi)品包裝等板塊，綜合服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)力將得到進(jìn)一步提升，并將成為公司又一主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
大包裝業(yè)務(wù)：業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，煙標(biāo)外延及精品包裝拓展雙管齊下促增長(zhǎng)。1）煙標(biāo)主業(yè)：把握市場(chǎng)機(jī)遇，發(fā)揮自身強(qiáng)項(xiàng)，借助新產(chǎn)品研發(fā)和煙標(biāo)三產(chǎn)持續(xù)退出的時(shí)機(jī)，公司在內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)兩方面推進(jìn)煙標(biāo)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，15 年煙標(biāo)產(chǎn)量、銷量分別同比增長(zhǎng)14.2%和20.4%，促進(jìn)全年收入同比增長(zhǎng)17.8%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.5%，此外外延并購(gòu)持續(xù)穩(wěn)健推進(jìn)。2）拓展精品包裝項(xiàng)目：深圳基地一期項(xiàng)目已于2015 年11 月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，客戶資源方面，除步步高vivo 外，公司也正為國(guó)際國(guó)內(nèi)知名的電子消費(fèi)品、快消品等提供設(shè)計(jì)打樣服務(wù)，小批量試產(chǎn)服務(wù)。貴州基地也與順豐簽訂物流方面的深入合作協(xié)議。公司15 年精品包裝項(xiàng)目預(yù)計(jì)虧損2000-3000 萬(wàn)元，16 年隨著訂單的積累和產(chǎn)能利用率的有效提升，有望實(shí)現(xiàn)小幅盈利。3）探索智能健康煙具。公司積極探索智能健康煙具的開發(fā)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品吸引更多年輕消費(fèi)者，探索包裝產(chǎn)業(yè)鏈的上下游持續(xù)延伸。
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型：大健康業(yè)務(wù)謀篇布局。2015 年公司與中山大學(xué)抗衰老研究中心簽署了《戰(zhàn)略合作意向書》， 雙方在相互認(rèn)可的“基因編輯與細(xì)胞治療”等生物技術(shù)領(lǐng)域開展合作。共同建立基于CRISPR/Cas9 技術(shù)的地中海貧血疾病基因修正的技術(shù)體系，加快推進(jìn)精準(zhǔn)醫(yī)療的建設(shè)。
我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司將圍繞基因編輯與細(xì)胞治療展開持續(xù)布局，與中山大學(xué)及海內(nèi)外優(yōu)秀大健康資源持續(xù)合作，加大資金投入，推動(dòng)大健康產(chǎn)業(yè)落地，大健康業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)將更加清晰。
看好“大包裝”及“大健康”的雙主業(yè)發(fā)展前景，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，拓展項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，維持買入！公司在“大包裝”領(lǐng)域布局合理，龍頭地位不可動(dòng)搖。傳統(tǒng)支柱“大包裝”主業(yè)橫向+縱向拓展。包裝橫向多業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張：傳統(tǒng)煙包主業(yè)內(nèi)生+外延持續(xù)推動(dòng)，國(guó)企改革推進(jìn)，煙草三產(chǎn)退出仍是大勢(shì)所趨。作為行業(yè)龍頭，勁嘉仍是行業(yè)最有力的整合者。拓展精品包裝市場(chǎng)。公司借助多年積累的研發(fā)設(shè)計(jì)和制造能力優(yōu)勢(shì)，向電子產(chǎn)品等智能精品包裝領(lǐng)域延伸?？v向延伸包裝產(chǎn)業(yè)鏈，由制造向服務(wù)轉(zhuǎn)型，提升價(jià)值鏈，凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司將拓展供應(yīng)鏈金融，智能物流，智慧云包裝平臺(tái)等?！按蠼】怠碑a(chǎn)業(yè)潛在發(fā)展空間巨大，提供未來(lái)市值想象空間，公司戰(zhàn)略眼光前瞻，執(zhí)行力強(qiáng)，與中山大學(xué)簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議后，后續(xù)具體合作事項(xiàng)迅速推進(jìn)相繼落地，公司也將積極推進(jìn)和海內(nèi)外其他大健康機(jī)構(gòu)的深入合作。我們維持公司16-17 年EPS 分別為0.64 元和0.77 元的盈利預(yù)測(cè)，目前股價(jià)（10.13 元）對(duì)應(yīng)16-17年估值分別為16 倍和13 倍，對(duì)于原有增速25%左右的大包裝業(yè)務(wù)估值具有安全邊際，大健康業(yè)務(wù)提供股價(jià)向上彈性，維持買入！
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