>> 國金證券-厚普股份(300471)行業(yè)拐點帶動龍頭成長-160202
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
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| 2383KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐才華，潘貽立 |
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公司客戶覆蓋面廣，既與中石油、中石化等巨頭保持良好合作關(guān)系，也有超過30%的收入來自中小型客戶。未來公司主業(yè)基本上與行業(yè)發(fā)展同步。
加氣站設(shè)備進入新的發(fā)展期。中國天然氣能源消費占比低，未來提升空間大；2013-2015年由于天然氣漲價及石油降價，加氣站行業(yè)增速放緩，2015年是行業(yè)底部。最近天然氣降價，行業(yè)將進入新的增長趨勢。LNG加氣站基數(shù)低，彈性大，未來成長性更好。由于公司在LNG加氣站設(shè)備行業(yè)具有高市場份額和廣覆蓋面，行業(yè)增長將帶動公司業(yè)績的提升。公司CNG加氣站將穩(wěn)定增長。公司船用LNG設(shè)備將在2017年開始提供新的成長點。
物聯(lián)網(wǎng)和氫能源技術(shù)儲備、外延收購可能帶來額外成長性。公司已經(jīng)在物聯(lián)網(wǎng)和氫能設(shè)備有技術(shù)儲備，盡管現(xiàn)階段技術(shù)不成熟還未廣泛應(yīng)用，但未來一旦行業(yè)爆發(fā)，公司能夠迅速跟進。這些新技術(shù)為公司提供了潛在的成長點。另外，公司近期以4400多萬元收購四川宏達85%的股權(quán)，進一步拓展了天然氣產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司在手現(xiàn)金較多，未來可能繼續(xù)進行外延式擴張。
投資建議
公司在天然氣加氣站設(shè)備領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，未來與行業(yè)共成長。2016年起加氣站行業(yè)將進入新的成長期。公司借助行業(yè)內(nèi)唯一上市公司的優(yōu)勢，積極布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)，將獲得新的成長性。
估值
預(yù)測公司2015-2017年的銷售收入分別為10.60億元、12.98億元、17.10億元；凈利潤分別為1.78、2.61、3.25億元，同比增長-0.81%、46.50%和24.74%，對應(yīng)EPS為1.20、1.76和2.20。 2015-2017年對應(yīng)2月2日股價PE分別為40.98、27.98和22.43倍。公司質(zhì)地優(yōu)良，行業(yè)地位穩(wěn)固，業(yè)績確定性高。當前估值水平具有很高的安全邊際，給予公司"買入"評級。未來6-12個月76元目標價位，相當于2017年P(guān)E估值35倍。
風(fēng)險
國內(nèi)成品油價格繼續(xù)下跌的風(fēng)險，天然氣價格市場化推進不順利的風(fēng)險，國內(nèi)需求下降的風(fēng)險。
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