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但電動(dòng)差速器以及大眾捷克工廠DQ200 錐齒輪等出口項(xiàng)目的陸續(xù)批量供貨推動(dòng)公司出口大增93.06%，逐季加速。因此，出口助力公司有效抵御國內(nèi)車市低迷周期，有力支撐了公司業(yè)績保持較快增長。2）前三季度公司訂單達(dá)到3663.67 萬件，同比增長8.03%。隨著去年四季度國內(nèi)車市回暖以及出口持續(xù)放量，預(yù)計(jì)去年訂單有望超4000 萬件。同時(shí)，根據(jù)公開資料顯示，公司今年外銷訂單已落實(shí)。維持之前觀點(diǎn)：公司目前訂單充足，今年業(yè)績較快增長有保證。
    新基地與新業(yè)務(wù)打開公司未來成長空間
    1）公司北方基地有望在為大眾汽車自動(dòng)變速器（天津）工廠新項(xiàng)目以及一汽-大眾青島/天津基地提供零部件配套方面發(fā)揮重要作用，同時(shí)，也能更好的開拓如北現(xiàn)、北奔、長城、愛信等其他北方客戶，支撐公司未來業(yè)績持續(xù)較快增長。
    2）積極拓展新能源汽車零部件領(lǐng)域。目前公司汽車電動(dòng)差速器已批量出口美國與東南亞，去年前三季度實(shí)現(xiàn)收入5695 萬元。同時(shí)，公司已成功開發(fā)美國克萊斯勒新能源電動(dòng)汽車電機(jī)軸（精鍛件）項(xiàng)目并小批配套；其他項(xiàng)目進(jìn)展良好。
    我們認(rèn)為，這些將充分打開公司未來成長空間。3）公司擬收購寧波諾依克進(jìn)軍市場(chǎng)空間大的乘用車VVT 領(lǐng)域，有望為公司業(yè)績貢獻(xiàn)新增量。根據(jù)業(yè)績承諾，若今年開始全年并表，則將至少增厚公司2016/2017 年EPS0.04/0.06 元。
    2015-17 年EPS0.52/0.60/0.74 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)
    綜上分析，我們預(yù)計(jì)2015-17 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.11/8.57/10.60 億元，同比增長13.28/20.52/23.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.40/1.63/2.00 億元，同比增長11.77/15.95/22.97%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.52/0.60/0.74 元/股，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E為23 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)車市增長低于預(yù)期；出口低于預(yù)期；新項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；費(fèi)用增長超預(yù)期；收購進(jìn)展低于預(yù)期。