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2015 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.36 億元，同比增長74%；凈利潤1.46 億元，同比增長122%。
    分業(yè)務(wù)看，鋰電設(shè)備營收3.59 億元，同比+137%，占營業(yè)收入的比重為67%（2014 年為49%）；光伏設(shè)備營收1.39 億元，同比+36%，占營業(yè)收入的比重為26%。我們認(rèn)為，鋰電設(shè)備收入爆發(fā)的原因是未來3-5 年內(nèi)都是新能源汽車行業(yè)井噴期且處于擴(kuò)產(chǎn)能階段，加之替代進(jìn)口的巨大空間，預(yù)計(jì)未來三年將會持續(xù)高增長。
    綜合毛利率43%， 鋰電設(shè)備毛利穩(wěn)步提高
    2015 年毛利率43.05%，同比-0.43pct。分業(yè)務(wù)看，鋰電設(shè)備毛利率、光伏設(shè)備的毛利率分別是38.69%，51.34%，同比分別為+3.39pct、-1.58pct。三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)17.13%，同比+1.18pct，主要由于銷售等業(yè)務(wù)增長所相應(yīng)的成本、銷售費(fèi)用、人員和研發(fā)費(fèi)用等增長所致。
    光伏自動化生產(chǎn)配套設(shè)備人工替代效果明顯，保持快速增長光伏自動化生產(chǎn)配套設(shè)備主要為硅片自動上下料機(jī)和電池片自動串焊機(jī)，分別用于配套光伏電池片生產(chǎn)線和光伏組件的生產(chǎn)。配套電池片自動串焊機(jī)后，工人數(shù)量可減少75%。2020 年光伏裝機(jī)目標(biāo)為1 億千瓦（100GW），根據(jù)每臺硅片自動上下料機(jī)60 萬元計(jì)算，到2020 年，自動上下料機(jī)約170 億元，未來我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展繼續(xù)向好。
    鋰電池生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)入行業(yè)高速發(fā)展期，逐步替代進(jìn)口設(shè)備公司營業(yè)收入增長主要來源于鋰電池生產(chǎn)設(shè)備銷售收入的高速增長，公司客戶均為一線鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，客戶資源優(yōu)質(zhì)而穩(wěn)定，自主研發(fā)的動力和數(shù)碼鋰電池設(shè)備在國內(nèi)行業(yè)第一。我國占據(jù)了全球鋰離子電池產(chǎn)業(yè)27%以上的市場份額。在2020 年國內(nèi)新能源汽車保有量達(dá)500 萬輛的政策的強(qiáng)刺激下，先導(dǎo)作為鋰電池生產(chǎn)設(shè)備的行業(yè)龍頭，未來有望享受行業(yè)高速發(fā)展的盛宴。
    攜手IBM 開發(fā)“先導(dǎo)云”打造智能工廠，布局工業(yè)4.0為打造理想智能工廠，實(shí)現(xiàn)工業(yè)4.0，先導(dǎo)與IBM 合作開發(fā)了“先導(dǎo)云”和大數(shù)據(jù)中心，通過“云”將整個(gè)企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、管理連接起來，最終實(shí)現(xiàn)全面的智能化工廠，建立全價(jià)值鏈的協(xié)同平臺。
    盈利預(yù)測與投資建議
    由于國家對新能源產(chǎn)業(yè)及2025 中國制造的政策支持，鋰電設(shè)備行業(yè)迅猛發(fā)展，公司未來發(fā)展有望享受行業(yè)爆發(fā)盛宴，成長為國內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，替代進(jìn)口空間大?？紤]到10 送20 對股本的稀釋，對應(yīng)2016/17/18 年的EPS 為0.47 /0.72/1.07 元?？紤]到行業(yè)空間大和公司的高成長性，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新能源汽車行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期、鋰電池生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)競爭加劇。