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公司規(guī)劃通過(guò)并購(gòu)游戲、動(dòng)漫、視頻等相關(guān)企業(yè)，整合以IP 為核心的泛娛樂(lè)公司，IP 為源頭和引擎，游戲、動(dòng)漫、視頻等為IP 的消化系統(tǒng)、增值方式、變現(xiàn)途徑。公司通過(guò)先后收購(gòu)酷牛互動(dòng)、幻文科技、天上友嘉，已初步完成泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈中“IP 運(yùn)營(yíng)（幻文科技）+IP 商業(yè)化（酷牛互動(dòng)、天上友嘉）”的布局，IP 運(yùn)營(yíng)+IP 商業(yè)化協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)?；梦目萍紦碛袃?yōu)質(zhì)的IP 資源，酷?；?dòng)和天上友嘉擅長(zhǎng)不同的IP手游類(lèi)型（酷?；?dòng)是卡牌與MMORPG、天上友嘉是3D 卡牌RPG）改編，互補(bǔ)性強(qiáng)。
    二、天上友嘉是具有實(shí)力的手游研發(fā)商，突出特點(diǎn)是IP 資源商業(yè)化能力，目前主要從各大IP 資源公司獲取優(yōu)秀IP，并根據(jù)IP 內(nèi)容研發(fā)游戲產(chǎn)品，與360、中國(guó)手游、黑桃互動(dòng)簽署了長(zhǎng)期合作協(xié)議，為其提供的知名IP 資源改編成游戲產(chǎn)品，未來(lái)將積極與更多優(yōu)質(zhì)IP 資源合作。目前上線(xiàn)運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品主要包括《新仙劍奇?zhèn)b傳3D》、《凈化》、《星座女神》、《植物大戰(zhàn)僵尸OL》等。天上友嘉有7 款游戲正處于開(kāi)發(fā)中，其中5 款游戲?qū)⒃?016年上半年推出，2 款游戲?qū)⒃?016 年下半年推出；同時(shí)天上友嘉計(jì)劃在2016 年下半年推出1 款武俠題材SLG 游戲產(chǎn)品，計(jì)劃在2017 年推出5款MMORPG 類(lèi)游戲產(chǎn)品。
    三、首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。假設(shè)凱撒股份2016 年3 月完成對(duì)天上友嘉收購(gòu)，預(yù)測(cè)凱撒股份15~17 年實(shí)際凈利潤(rùn)分別為0.83 億、2.48 億和3.31億 ，此次增發(fā)后總股本5.16 億股，公司15~17 年EPS 分別為0.16 元、0.48 元和0.64 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15~17 年P(guān)E 分別為153 倍、51 倍和38倍。預(yù)測(cè)凱撒股份完成收購(gòu)天上友嘉后2016 年備考凈利潤(rùn)為2.67 億，其中酷牛承諾16 年凈利潤(rùn)為0.94 億，幻文科技承諾16 年凈利潤(rùn)為0.50 億，天上友嘉承諾16 年凈利潤(rùn)不低于1.15 億，按發(fā)行后總股本5.16 億股，公司16 年備考EPS 分別為0.52 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E 為47 倍。公司后續(xù)將繼續(xù)圍繞以IP 為核心在互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂(lè)領(lǐng)域進(jìn)行縱深拓展，外延收購(gòu)將是公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要手段和連續(xù)動(dòng)作。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期；游戲表現(xiàn)低于預(yù)期。