>> 國泰君安-圣農(nóng)發(fā)展(002299)充分受益禽鏈反轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)型B2C進(jìn)展順利-160221
| 上傳日期： |
2016/2/22 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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“圣農(nóng)鮮美味”拓展順利，預(yù)計轉(zhuǎn)型B2C 步伐將加速。根據(jù)雞價變化，預(yù)計2015-17 年公司 EPS分別為-0.36（-0.06）/0.88（不變）/1.51（不變）元，目標(biāo)價30.4 元，“增持”評級。
毛雞價格穩(wěn)步上行，公司有望享受“剩宴”。春節(jié)后，毛雞價格上漲約5%，考慮行業(yè)供需、當(dāng)前雞苗價格，毛雞價或在3 月份迎來快速上漲。公司自2013 年以來“逆市擴(kuò)張”，15 年引種受影響較小，引種量約10.4 萬套，預(yù)計2016/17 年公司出欄量分別為4.3/5 億羽。
KKR 助力熬過寒冬，生產(chǎn)效率提升明顯。KKR 入股后，財務(wù)壓力得到減輕的同時，公司養(yǎng)殖、管理等多個環(huán)節(jié)的效率得到明顯提升，公司肉雞出欄時間從42 天下降至38~39 天，料肉比從1.9~2.0 下降至1.7~1.8。
“圣農(nóng)鮮美味”拓展順利，轉(zhuǎn)型B2C 有望加速。截止2016 年2 月，鮮美味門店數(shù)量接近170 家，累計覆蓋近70 個縣，16 年全年計劃覆蓋300 個縣，門店數(shù)量達(dá)到1500 家。公司將充分調(diào)動店主積極性，鼓勵并引導(dǎo)店主進(jìn)一步開拓當(dāng)?shù)厥袌?。同時，南平地區(qū)特色農(nóng)產(chǎn)品有望加速進(jìn)入鮮美味系統(tǒng)，提升門店附加值。
風(fēng)險提示：雞價波動風(fēng)險、疫病、轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、食品安全等
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