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    搭建商用車(chē)電商平臺(tái)，公司客戶(hù)粘性及銷(xiāo)量有望提升
    互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)在于能夠提高信息流通速率、縮短供應(yīng)鏈條，汽車(chē)電商的關(guān)鍵一是在線(xiàn)上形成閉環(huán)，二是解決庫(kù)存問(wèn)題，而整車(chē)廠本身有庫(kù)存，搭建電商平臺(tái)有先天優(yōu)勢(shì)。公司于15 年12 月發(fā)布“智慧重汽”電子商務(wù)平臺(tái)，首期開(kāi)發(fā)上線(xiàn)的主要功能是配件商城、配件防偽、物流配送、在線(xiàn)支付、一鍵報(bào)修、服務(wù)預(yù)約跟蹤、智能通、用車(chē)寶典等，支持電腦PC 端及手機(jī)APP 操作使用。
    商用車(chē)配件副廠件較多，且商用車(chē)的生產(chǎn)資料屬性決定使用者對(duì)維修保養(yǎng)及時(shí)性、可靠性、經(jīng)濟(jì)性要求高于乘用車(chē)，公司搭建商用車(chē)電商平臺(tái)有助于使配件價(jià)格體系更加透明、整頓配件市場(chǎng)，同時(shí)能夠?yàn)槭褂谜咛峁└玫木S修保養(yǎng)體驗(yàn)、提高客戶(hù)粘性并促進(jìn)公司中重卡銷(xiāo)量提升。另外，由于商用車(chē)價(jià)值量較高，公司通過(guò)電商平臺(tái)提供金融信貸及二手車(chē)交易服務(wù)對(duì)公司銷(xiāo)量有促進(jìn)作用。
    公司估值接近歷史低位，經(jīng)營(yíng)站在多個(gè)周期拐點(diǎn)
    從估值看，以2 月24 日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司PB 僅1.49 倍，接近公司PB 歷史低點(diǎn)0.92 倍（13 年7 月8 日）；從經(jīng)營(yíng)情況看，公司正站在多個(gè)周期向上的拐點(diǎn)上，隨著公司庫(kù)存周期、產(chǎn)品周期、出口業(yè)務(wù)、壞賬的改善，公司未來(lái)凈利率提升空間巨大，有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。另外，近期公司高管增持接二連三發(fā)生，顯示高管對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 為0.60 元、0.86 元、1.25 元。公司是國(guó)企改革潛在標(biāo)的，并將受益于“一帶一路”，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移、庫(kù)存周期向上、成本端改善等多重因素共同作用下，公司即將迎來(lái)新周期的起點(diǎn)，搭建電商平臺(tái)有利于公司提高產(chǎn)品銷(xiāo)量及客戶(hù)粘性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；公司產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期。