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>> 西南證券-中鎢高新(000657)布局上游,拓展下游,上下通吃-160225
上傳日期:   2016/2/25 大小:   958KB
格式:   pdf  共12頁 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   蘭可
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本次重組方案中,柿竹園公司、新田嶺公司、瑤崗仙公司等標(biāo)的公司均為國內(nèi)主要的鎢礦山企業(yè),具有豐富的鎢資源儲(chǔ)量,占據(jù)國內(nèi)現(xiàn)有資源儲(chǔ)量的較大份額,以儲(chǔ)量和配額計(jì),均為國內(nèi)前十大鎢礦山。交易完成后,中鎢高新將成為國內(nèi)最具資源潛力和生產(chǎn)能力的鎢礦山企業(yè)。三家礦山共計(jì)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模637.1 萬噸/年,按照中鎢高新目前的生產(chǎn)所需,或可實(shí)現(xiàn)20%-30%產(chǎn)能自給。
    下游合并硬質(zhì)合金公司,提高協(xié)同效應(yīng)。本次重組方案中,公司也將收購五礦集團(tuán)中南硬和HPTEC 兩家硬質(zhì)合金廠商,徹底解決五礦中硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)方面的同業(yè)競爭問題;與前次收購的株硬自硬形成協(xié)同效應(yīng),HPTEC GmbH 在為中鎢高新缺乏的高端產(chǎn)品生產(chǎn)提供了技術(shù)指導(dǎo)的同時(shí),也為其繼續(xù)開拓走勢見漲的國際市場助力,將使得公司的硬質(zhì)合金產(chǎn)品正在站在比肩國際的水平上。
    重組募集配套資金將有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。資產(chǎn)重組的部分配套募集資金主要用于擬注入資產(chǎn)的礦山采選技術(shù)改造、升級(jí)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè),有利于上市公司更好地利用上游礦山資源優(yōu)勢,公司計(jì)劃通過推動(dòng)注入礦山企業(yè)有效整合,發(fā)揮協(xié)同效用,對(duì)礦山企業(yè)的實(shí)行集中管控,統(tǒng)籌各礦山企業(yè)的整體布局,通過改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù),從而使得礦山發(fā)揮整合協(xié)同效應(yīng),促進(jìn)礦山增效。
    非公開發(fā)行項(xiàng)目集中投資于硬質(zhì)合金產(chǎn)品升級(jí)業(yè)務(wù),提升高端產(chǎn)品比重。非公開發(fā)行的募資主要集中投資于硬質(zhì)合金產(chǎn)品的升級(jí)業(yè)務(wù)。包括株鉆公司的硬質(zhì)合金刀具項(xiàng)目、深圳金洲的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、株硬集團(tuán)的棒型材生產(chǎn)升級(jí)項(xiàng)目以及自硬公司的精密耐磨零件擴(kuò)能項(xiàng)目,將推動(dòng)公司鎢產(chǎn)業(yè)鏈下游硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)的提質(zhì)增效,逐步具備與國際領(lǐng)先硬質(zhì)合金企業(yè)競爭高端硬質(zhì)合金領(lǐng)域的實(shí)力,增加公司硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)的毛利率,進(jìn)一步提升公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率,增強(qiáng)盈利能力。
    短期來看,受益于相關(guān)鎢企共同開會(huì)決定減產(chǎn),贛州鎢協(xié)、五礦共同調(diào)高鎢精礦指導(dǎo)價(jià)格,供應(yīng)側(cè)改革的效應(yīng)逐步體現(xiàn),鎢板塊悲觀情緒有望得到修復(fù),鎢精礦及APT 價(jià)格企穩(wěn)回升。同時(shí),鎢行業(yè)近期也受益于多項(xiàng)政策利好,鎢產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)回升成為大概率事件。中鎢高新停牌時(shí)間較長,期間A 股市場整體出現(xiàn)大幅回調(diào),我們預(yù)計(jì)比較悲觀的情況是復(fù)牌后公司股價(jià)可能會(huì)補(bǔ)跌,但受益于公司兌現(xiàn)資產(chǎn)注入承諾,并且著力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈兩端,有望最大限度的賺取行業(yè)利潤,未來的成長空間巨大,同時(shí)鎢價(jià)反彈有利于支撐公司股價(jià)上行,公司股價(jià)反彈也是可期待的,規(guī)避補(bǔ)跌的情況下,建議復(fù)牌時(shí)積極介入。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:鎢價(jià)回升或不及預(yù)期,重組方案或未通過等。
    
 
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