>> 中泰證券-夢潔家紡(002397)大家居布局日漸深入,非公開發(fā)行夯實信心-160225
| 上傳日期： |
2016/2/26 |
大?。?/td>
| 438KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳驍宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司2015 年銷售小幅下滑主要還是對各大門店進行了調(diào)整優(yōu)化，目前家紡行業(yè)整體趨勢還是向下，傳統(tǒng)床品的競爭已較為充分，但家居類的空間依然很大。公司經(jīng)過了研究考察，2016 年將重點圍繞婚慶、母嬰以及傳統(tǒng)床品增值服務等進行重點布局。從婚慶市場來看，公司的“愛家文化”就體現(xiàn)出其婚慶產(chǎn)品一直以來的優(yōu)勢地位。考慮到國內(nèi)每年有1000 萬對以上的新人結(jié)婚，且市場需求很穩(wěn)定。公司參股的婚禮堂在北京做的最好，其優(yōu)勢在于婚紗業(yè)務，主要通過線下往線上做，目標是搶占北京地區(qū)的三、四星酒店，業(yè)務爭取全包，目前已簽約的已有40 多家。如果做的好，業(yè)績空間大的話，公司期望未來可以控股，旨對婚慶市場進行資源整合。從母嬰市場來看，公司的寶貝系列做的不錯，公司之前已在歐、美、日等地進行過考察，考慮到目前公司30%不到的資產(chǎn)負債率和10幾億元的銀行授信，希望能找到一個收入規(guī)模10 億元左右，凈利潤1 億元左右的母嬰類或家居類標的進而進行外延并購的布局。目前來看，中產(chǎn)階級的消費潛力依然巨大，對個性化、功能化、智能化和新材料產(chǎn)品的需求將愈發(fā)旺盛，而國外市場的家居類公司目前估值都在下降通道中，如能把握好此契機，將對公司業(yè)績彈性產(chǎn)生較大催化。傳統(tǒng)床品增值服務，2015 年公司陸續(xù)在樣板門店推出了床品打理以及除螨等增值服務項目，受到顧客廣泛歡迎。通過大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司發(fā)現(xiàn)其80-90 萬的會員都是沉睡會員（買了一兩次產(chǎn)品就不再購買了），活躍會員只有10 萬，通過推出“服務一輩子，滿足會員各種需求，定期送小禮物等”增值服務，喚醒沉睡會員，結(jié)合門店家居類產(chǎn)品的持續(xù)擴充，讓用戶能夠經(jīng)常想到來夢潔看看、逛逛，進而提升坪效。
維持“買入”評級，3-6 個月目標價9-9.5 元。預計2016-2017 年公司核心EPS 0.27、0.30 元，對應PE 25、23 倍?？紤]到公司一年期的非公開發(fā)行以及2016 年在大家居領(lǐng)域的重點布局，新開店數(shù)和單店坪效有望提升，外延并購預期強烈。目前股價總體判斷位于底部區(qū)域，適合底倉配置。
風險提示。公司對外投資效益不佳；市場系統(tǒng)性風險等。
|
|
