>> 中泰證券-曠達(dá)科技(002516)電站擴(kuò)張盈利高增長(zhǎng),養(yǎng)老醫(yī)療打開想象空間-160226
| 上傳日期： |
2016/2/27 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，沈成 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
公司曾在三季報(bào)中預(yù)測(cè)全年歸屬母公司凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2.44 億元~2.95 億元，同比增長(zhǎng)45%~75%，快報(bào)業(yè)績(jī)接近區(qū)間下限，基本符合我們的預(yù)期。
電站業(yè)務(wù)帶動(dòng)盈利能力大增，傳統(tǒng)主業(yè)維持穩(wěn)定：公司2015 年凈利潤(rùn)增速大大高于收入增速，主要是凈利率更高的電站業(yè)務(wù)比重上升所致。公司4 季度凈利潤(rùn)環(huán)比下滑較大，同時(shí)8.7%的綜合凈利率較前三季度14.9%的下降較大?？紤]電站補(bǔ)貼的拖欠及公司的汽車面料業(yè)務(wù)的承壓，推測(cè)四季度計(jì)提了較大的減值準(zhǔn)備（應(yīng)收賬款或存貨）?；诖?，我們預(yù)計(jì)：1）2015 年公司電站業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.1~3.3 億元，較2014年的1.13 億元大幅增長(zhǎng)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.3~1.4 億元，同比增長(zhǎng)了5 倍多，是公司盈利大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?）汽車面料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.3~15.5 億元，保持穩(wěn)定；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.3~1.4 億元，與電站業(yè)務(wù)基本持平，同比微降。
光伏電站盈利能力優(yōu)異，增發(fā)加碼規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展：公司2013 年以來轉(zhuǎn)型進(jìn)入光伏電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，通過“自建+合作開發(fā)+收購”的模式持續(xù)擴(kuò)大光伏電站運(yùn)營(yíng)規(guī)模。根據(jù)公告，2015 年以來，公司新增光伏電站運(yùn)營(yíng)規(guī)模180MW，其中自建30MW，收購150MW，累計(jì)并網(wǎng)規(guī)模已達(dá)330MW。公司電站盈利能力優(yōu)異，凈利率高達(dá)40%以上，是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?015 年12 月公司公布增發(fā)方案修訂稿，募集11.7億元用于建設(shè)110MW 電站項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。增發(fā)項(xiàng)目有望于2016 年建成并網(wǎng)，將有助于公司電站持有規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
股東進(jìn)軍養(yǎng)老醫(yī)療，公司潛在的第三主業(yè)：2015 年11 月，公司實(shí)際控制人沈介良先生完全控股的曠達(dá)控股與中歐盛世合資3 億元設(shè)立養(yǎng)老醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金。考慮到我國人口老齡化的大趨勢(shì)，養(yǎng)老醫(yī)療行業(yè)處于激蕩變革與發(fā)展的檔口，新業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?。根?jù)公告表述，產(chǎn)業(yè)基金中培育的相關(guān)企業(yè)與項(xiàng)目有望在培育成熟后注入上市公司，未來有潛力成為公司的第三主業(yè)。公司的汽車面料業(yè)務(wù)已進(jìn)入成熟發(fā)展期；光伏電站業(yè)務(wù)正處于高速發(fā)展期，未來成長(zhǎng)空間較大。前者具有勞動(dòng)密集屬性，后者具有資本密集屬性且資產(chǎn)較重，而上市公司擬體外培育的養(yǎng)老醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是知識(shí)密集型的輕資產(chǎn)行業(yè)，與目前兩大主業(yè)戰(zhàn)略互補(bǔ)，后續(xù)想象空間巨大。
大股東持續(xù)增持，彰顯對(duì)公司發(fā)展信心：公司控股股東于2016 年1 月18 日向全體員工倡議增持公司股票并兜底，同時(shí)承諾自身1 個(gè)月內(nèi)增持不少于50 萬股。2016 年1 月18 日到2 月5 日，公司控股股東及一致行動(dòng)人不斷增持公司股票，累計(jì)增持524 萬股，平均成本10.96 元/股?？毓晒蓶|及一致行動(dòng)人的持續(xù)增持與兜底倡議，彰顯了其對(duì)公司未來的發(fā)展信心。
投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預(yù)計(jì)公司2016-2017 年的EPS 分別為0.56 元、0.82 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為19 倍、13 倍，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17 元，對(duì)應(yīng)于2016 年28 倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期；項(xiàng)目資源不達(dá)預(yù)期；地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期；融資不達(dá)預(yù)期。
|
|
