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    經(jīng)營(yíng)狀況有所波動(dòng)：受益于海外需求平穩(wěn)和產(chǎn)品延伸，公司收入保持良好增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)有所下滑，其主要原因包括兩方面：一是募投項(xiàng)目投產(chǎn)導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊增加，測(cè)算全年增加25 百萬(wàn)元，進(jìn)而引起毛利率有所降低；二是投資收益減少，2014 年公司曾收到杭州普特濱江PE 項(xiàng)目33 百元的分紅，而2015 年沒(méi)有此項(xiàng)收益，根據(jù)其存續(xù)期限，我們判斷2016 年該項(xiàng)目將給公司帶來(lái)一次性的大額分紅收益。
    新產(chǎn)業(yè)規(guī)模正在做大：公司穩(wěn)步發(fā)展智能裝備產(chǎn)業(yè)，其收入和利潤(rùn)規(guī)模上升較快。2015 年，公司成功收購(gòu)華達(dá)科捷65%股權(quán)，并推動(dòng)激光雷達(dá)技術(shù)在移動(dòng)式智能裝備領(lǐng)域的應(yīng)用；2016 年華達(dá)科捷將貢獻(xiàn)一定的并表增量，我們測(cè)算其年?duì)I業(yè)收入約為180 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為30 百萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為20 百萬(wàn)元。公司為第一大股東的國(guó)自機(jī)器人發(fā)展較快，我們判斷2015 年其營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)到80~90 百萬(wàn)元，預(yù)測(cè)2016 年將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。此外，巨星機(jī)器人研發(fā)生產(chǎn)的清潔機(jī)器人、安防機(jī)器人等產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進(jìn)，部分產(chǎn)品已進(jìn)入小試階段。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2016-2017 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,835和4,644 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.566 和0.692 元?；诠局鳂I(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)并加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，特別是在移動(dòng)式智能裝備領(lǐng)域具有較好產(chǎn)業(yè)布局，結(jié)合業(yè)績(jī)情況和估值水平，我們繼續(xù)給公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率大幅波動(dòng)和原材料價(jià)格大幅波動(dòng)影響公司利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)。