>> 華泰證券-巨星科技(002444)：智能工具及機器人業(yè)務(wù)快速發(fā)展，外延擴張時間漸成熟-160112
| 上傳日期： |
2016/1/13 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為，未來3 年其智能制造業(yè)務(wù)將快速增長，目前市值已具備投資價值。核心邏輯如下：立足智能制造，服務(wù)機器人是未來發(fā)展的最重點方向
攜手華達科捷，再加上此前收購的國自機器人和全資控股的巨星機器人，公司智能工具及服務(wù)機器人業(yè)務(wù)正式起航。目前已形成家用服務(wù)機器人、商業(yè)安防機器人、工業(yè)運輸機器人三個產(chǎn)品類別。預(yù)計未來半年將陸續(xù)推出成熟產(chǎn)品，進入新的業(yè)績增長期。
華達科捷聚焦激光傳感技術(shù)，下游應(yīng)用的延伸空間巨大
華達科捷在激光傳感器、高精度水平和角度傳感器等方面具備核心技術(shù)，并在德國、荷蘭合作建立海外技術(shù)研發(fā)平臺。核心新產(chǎn)品的儲備豐富，重點看好其兩大系列新產(chǎn)品：1）智能激光雷達技術(shù)，可用于：a.智能機器人實時導(dǎo)航定位，大幅降低服務(wù)機器人導(dǎo)航裝置成本；b.無人駕駛設(shè)備的自動控制系統(tǒng)；c.與高精度的GPS 系統(tǒng)組合形成移動測繪系統(tǒng)；d.實現(xiàn)高端智能工具產(chǎn)品在航天和船舶中的特殊工具。2）高精度MEMS 技術(shù)，生產(chǎn)結(jié)合光、電、機械技術(shù)的高速激光掃描微器件。
并購時機逐漸成熟，外延將加速提升其綜合競爭力
在手現(xiàn)金及等價物超過10 億元，日常經(jīng)營現(xiàn)金流狀況良好且負債率較低，產(chǎn)業(yè)鏈整合或加速智能工具及服務(wù)機器人業(yè)務(wù)發(fā)展速度。
手工具主業(yè)受益人民幣對美元貶值，保守測算2016 年或增厚凈利潤0.5 億元公司2015年銷售額30多億人民幣，折合約5億美元，其中70%銷往美國、20%銷往歐洲等地，基本都以美元結(jié)算。從訂單、發(fā)貨、確認收入需要約5-6個月時間，期間匯率波動將產(chǎn)生外匯風(fēng)險。假設(shè)銷售額70%為外匯風(fēng)險凈敞口，每貶值1個百分點，全年可額外產(chǎn)生匯兌收益約3000萬元。
業(yè)績預(yù)測：盈收總體穩(wěn)健增長，智能制造業(yè)務(wù)高速擴張
暫不考慮匯率對業(yè)績的影響，預(yù)計2015~2017 年收入約32、36 和40 億元，凈利潤約5.7、7.1 和8.4 億元。目前市值及估值已處較低水平，維持“買入”評級。
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