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公司通過(guò)收購(gòu)夢(mèng)網(wǎng)科技，實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)降低成本和費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司預(yù)計(jì)2015 年收入同比增長(zhǎng)95.22%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)152.16%，主要來(lái)自夢(mèng)網(wǎng)科技貢獻(xiàn)。夢(mèng)網(wǎng)科技是行業(yè)短信除運(yùn)營(yíng)商外的領(lǐng)先企業(yè)，加快拓展流量經(jīng)營(yíng)千億市場(chǎng)，并向云通信轉(zhuǎn)型升級(jí)。夢(mèng)網(wǎng)科技凈利潤(rùn)承諾2015 年不低于1.643億元，且2015 年、2016 年合計(jì)不低于4.006 億元，從2015 年9 月開(kāi)始并表，預(yù)計(jì)2016 年將明顯增厚上市公司業(yè)績(jī)。
    服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，企業(yè)短信業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加快滲透，行業(yè)短信在通知、驗(yàn)證的剛性需求顯現(xiàn)。夢(mèng)網(wǎng)服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，受益行業(yè)集中度提升，業(yè)務(wù)量增速超行業(yè)平均。公司行業(yè)短信活躍客戶(hù)達(dá)到約4000 家，鞏固互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶(hù)優(yōu)勢(shì)包括騰訊、阿里巴巴、小米以及中小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，同時(shí)拓展金融行業(yè)客戶(hù)如中國(guó)銀行、招商證券、天弘基金、南方基金等；另外公司還拓展順豐、如家、華潤(rùn)萬(wàn)家等線下服務(wù)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。公司2015年行業(yè)短信發(fā)送量約300 億條（同比增長(zhǎng)近95%），占據(jù)除運(yùn)營(yíng)商外領(lǐng)先地位；未來(lái)公司將受益于規(guī)模效應(yīng)，有望進(jìn)一步提升行業(yè)短信市場(chǎng)份額。
    拓展智能流量業(yè)務(wù)，2016 年有望逐步兌現(xiàn)。公司完善流量產(chǎn)品布局，企業(yè)客戶(hù)覆蓋通用和定向流量，并計(jì)劃推出面向個(gè)人客戶(hù)的流量產(chǎn)品。累計(jì)已經(jīng)簽約多家客戶(hù)，包括騰訊、小米、北京銀行、寧波銀行等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。
    公司已經(jīng)同中國(guó)移動(dòng)30 多個(gè)省進(jìn)行了對(duì)接，跟中國(guó)電信及中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)公司簽訂了全國(guó)流量合同。隨著產(chǎn)品和能力不斷完善，夢(mèng)網(wǎng)科技有望憑借強(qiáng)大先發(fā)優(yōu)勢(shì)成為流量經(jīng)營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：流量經(jīng)營(yíng)發(fā)展低于預(yù)期。
    短信持續(xù)增長(zhǎng)，流量有望爆發(fā)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司占據(jù)行業(yè)短信市場(chǎng)第一梯隊(duì)，利用規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)采購(gòu)議價(jià)能力提升毛利率。流量經(jīng)營(yíng)方面公司客戶(hù)資源豐富，預(yù)計(jì)2016 年起為公司帶來(lái)穩(wěn)定增量收入?？紤]夢(mèng)網(wǎng)科技并表增厚業(yè)績(jī)，給予公司2015-17 年EPS 預(yù)測(cè)為0.16/0.41/0.59 元（按最新股本全面攤薄，未考慮并表和攤薄的原預(yù)測(cè)為0.17/0.19/0.12元），參考同類(lèi)公司估值水平，給予目標(biāo)價(jià)20.5 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為50X，維持“增持”評(píng)級(jí)。