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而生長(zhǎng)激素與中成藥銷(xiāo)售仍保持較快增速，推動(dòng)公司內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。
    同時(shí)，公司預(yù)告16 年Q1 業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)為3100～3780 萬(wàn)元，同比增32%-62%，增長(zhǎng)原因是產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)及蘇豪逸明并表效應(yīng)。
    生長(zhǎng)激素保持30%快速增長(zhǎng)，干擾素外用劑型增長(zhǎng)迅速
    15 年生長(zhǎng)激素銷(xiāo)售收入達(dá)1.99 億元，同比增30%，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。隨著產(chǎn)品繼續(xù)在全國(guó)推廣及渠道下沉，未來(lái)3 年有望保持25%以上增速。水針劑正在補(bǔ)充材料，預(yù)計(jì)將在16 上半年再次申報(bào)，年底前有望獲批，17 上半年上市銷(xiāo)售。
    15 年干擾素銷(xiāo)售增7.3%，增速大幅回落（14 年增長(zhǎng)34%）。針劑市場(chǎng)基本飽和，但外用劑型（栓劑、乳膏等）增長(zhǎng)迅速，預(yù)計(jì)今年干擾素整體收入增速在10%以上。公司長(zhǎng)效干擾素制劑目前處在II 期臨床中，有望于18 年獲批。
    中藥業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，化藥有望今年逐步恢復(fù)
    中藥業(yè)務(wù)15 年增長(zhǎng)20%，核心品種活血止痛膏銷(xiāo)售過(guò)億。受OEM下游客戶采購(gòu)模式改變及去庫(kù)存影響，15 年化藥銷(xiāo)售僅增11%。隨著銷(xiāo)售渠道拓展及客戶采購(gòu)的增加，16 年化藥業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)到15%以上增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展延后；收購(gòu)公司整合失敗。
    精準(zhǔn)醫(yī)療平臺(tái)初具雛形，維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司主業(yè)在行業(yè)整體低迷下仍保持較快增速，未來(lái)新品獲批有望成為新增長(zhǎng)引擎。而戰(zhàn)略性打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精準(zhǔn)醫(yī)療平臺(tái)已初具雛形，通過(guò)參股博生吉20%股權(quán)及收購(gòu)中德美聯(lián)100%股權(quán)，增強(qiáng)公司在生物技術(shù)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打開(kāi)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間?？紤]蘇豪逸明將于16 年并表，預(yù)測(cè)16-17 年凈利潤(rùn)分別為1.97/2.52 億元（此前預(yù)測(cè)未并表凈利潤(rùn)為1.96/2.49 億元），對(duì)應(yīng)增發(fā)攤薄后EPS 為0.48/0.62 元，16-17 PE 55/43x，維持“增持”評(píng)級(jí)。