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其中，第4 季度實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利2141 萬元。
    簡(jiǎn)評(píng)
    剝離虧損業(yè)務(wù)，公司盈利能力增強(qiáng)
    2015 年公司營業(yè)收入大幅下滑，主要由于公司轉(zhuǎn)讓了兩鈉、氯堿、甲烷氯化物、苯胺、硝基苯等虧損較嚴(yán)重的業(yè)務(wù)，但公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力大幅提高，扣非后的凈利大幅增長(zhǎng)81%。由于合并范圍的變化，2015年公司的管理費(fèi)用大幅下降1.13 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降0.94 億元。
    純堿為主要產(chǎn)品，景氣度確定性向上
    純堿的收入占公司營業(yè)收入的88%，純堿毛利占總毛利的81%，由于氯化銨低價(jià)打壓聯(lián)堿法的產(chǎn)出，純堿供需緊張，價(jià)格已經(jīng)自2015 年11 月份上調(diào)了250 元/噸以上；當(dāng)前純堿開工率接近90%，大部分企業(yè)已經(jīng)滿負(fù)荷生產(chǎn)，行業(yè)庫存低位，純堿價(jià)格仍有上漲可能。
    公司具有鹵水資源和區(qū)位優(yōu)勢(shì)
    公司地處全國重要的海鹽產(chǎn)區(qū)，地下蘊(yùn)藏豐富的鹵水資源，圍繞這一資源，公司開發(fā)了純堿、原鹽、溴素、氯化鈣等一系列產(chǎn)品，各產(chǎn)品相互依托，不僅實(shí)現(xiàn)了資源有效利用，而且降低了成本。公司產(chǎn)品海運(yùn)的主要港口濰坊港2016 年首次實(shí)現(xiàn)了外貿(mào)直航，有利于公司進(jìn)一步降低物流成本，融入國家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，拓展國際市場(chǎng)。2015 年度，主營業(yè)務(wù)收入國外市場(chǎng)較去年增長(zhǎng)了22.80%。
    2016 年業(yè)績(jī)有望大幅提高，給予增持評(píng)級(jí)
    目前公司因潰壩關(guān)停的裝置已部分開啟（100 萬噸/年），另一條生產(chǎn)線（200 萬噸/年）也在積極準(zhǔn)備啟動(dòng)。2015 年第4 季度公司扣非后的歸母凈利達(dá)到2141 萬元，我們估計(jì)公司的噸凈利約為33 元/噸，當(dāng)時(shí)行業(yè)輕質(zhì)純堿的平均價(jià)格為1290 元/噸；當(dāng)前行業(yè)輕質(zhì)純堿價(jià)格已漲至1475 元/噸，較2015 年第4 季度均價(jià)上調(diào)185 元/噸左右，由于成本無變化，我們預(yù)計(jì)公司純堿噸凈利可增加約120 元/噸，2016 年噸純堿凈利約為150元，我們預(yù)計(jì)公司2016 年的凈利約為3.46 億元，同比增長(zhǎng)183%，當(dāng)前市值49 億，2016 年P(guān)E 14 倍，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。