>> 華鑫證券-凱撒旅游（000796）新業(yè)務(wù)有望快速提升公司業(yè)績-160306
| 上傳日期： |
2016/3/7 |
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作者： |
萬蓉 |
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受到出境游行業(yè)的快速發(fā)展，作為出境游龍頭之一的凱撒受益匪淺，15年公司通過不斷深化全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式，積極探索航旅結(jié)合，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)營銷相結(jié)合的模式提升運營效率，全年實現(xiàn)旅游服務(wù)收入42.59億元，同比增長61.01%，其收入占比也由81.44%上升至86.32%。目前凱撒旅游已經(jīng)與約60家航空公司建立了密切的合作關(guān)系；全國直營銷售網(wǎng)絡(luò)保持穩(wěn)步增長，15年新開分公司17家，全國新開門店92家，并成功研發(fā)出三代店和四代店；積極開發(fā)歐洲、南美等地區(qū)高端旅游產(chǎn)品及郵輪旅游；通過整合境外碎片化旅游資源等有望帶動公司旅游業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
公司原有業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長：依托雄厚實力的大股東海航集團其擁有的航空、機場等資源，依靠多年深耕在航食及鐵路配餐行業(yè)的競爭優(yōu)勢，并隨著航運及鐵路客運行業(yè)仍處快速發(fā)展階段，公司航食、鐵路配餐業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長。報告期內(nèi)通過強化食品安全管理，創(chuàng)新營銷模式，成功承接多條線路的餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)，并成功競標海南西環(huán)沿線各站餐飲服務(wù)標的，從而實現(xiàn)食品收入業(yè)務(wù)6.19億元，同比增長13.35%，其中鐵路配餐量達到96.32萬份，同比增長53%，收入同比增長59%至0.87億元；綜合毛利率隨之提升，較14年提升超2個百分點至44.27%。
投資建議：控股股東海航集團在重組方案中承諾將以上市公司為海航集團及其控制的除上市公司以外的其他企業(yè)從事旅行社業(yè)務(wù)及相關(guān)服務(wù)的唯一營運平臺，依托海航集團在航空、實業(yè)、金融、旅游、物流等產(chǎn)業(yè)的布局，為公司主營業(yè)務(wù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。目前公司正處停牌期，從公司已發(fā)布的公告上看，公司此次交易標的為北京首都航空有限公司，彰顯出公司加快推進全產(chǎn)業(yè)鏈及完善旅游生態(tài)圈的意愿，預計公司2016-2018年EPS分別為0.29元、0.32元和0.42元，對應PE分別為96X、87X和66X，我們首次給以“推薦”評級。
風險提示：自然災害、行業(yè)競爭加劇、人民幣加速貶值導致出境游增速放緩等。
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