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公司原有主業(yè)已獲得穩(wěn)定的市場(chǎng)份額及行業(yè)地位，去年開始大力拓展新興產(chǎn)業(yè)，不僅參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，還啟動(dòng)收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)70%股權(quán)進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，近期方案已獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。此外，近期公司實(shí)際控制人連續(xù)增持超過1 億元，不僅強(qiáng)化了控制權(quán)，還充分體現(xiàn)對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。
    手游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中彰顯稀缺性海外出口價(jià)值。我國(guó)手游產(chǎn)業(yè)上游CP 大浪淘沙競(jìng)爭(zhēng)加劇，擁抱海外市場(chǎng)的需求真實(shí)存在，且精品化趨勢(shì)下涌現(xiàn)更多在全球有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，而產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“漏斗型”的特征，優(yōu)秀的海外發(fā)行商數(shù)量有限，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。在此背景下，公司收購(gòu)的易幻網(wǎng)絡(luò)是領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)稀缺出口，未來(lái)借助資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，有望沖擊行業(yè)第一。
    易幻網(wǎng)絡(luò)先發(fā)優(yōu)勢(shì)突出，對(duì)接資源筑高壁壘。易幻發(fā)行的產(chǎn)品主要覆蓋港澳臺(tái)、東南亞及韓國(guó)三大市場(chǎng)，文化相通較易本土化，且公司對(duì)海外市場(chǎng)條件和玩家需求理解更深，風(fēng)險(xiǎn)控制力強(qiáng)，和上下游穩(wěn)固的合作關(guān)系也使其在版權(quán)金、分成上更具優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期看不僅會(huì)持續(xù)強(qiáng)化與國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀CP 的合作，開拓俄羅斯、歐美等區(qū)域市場(chǎng)，還可能向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)升級(jí)，互聯(lián)網(wǎng)廣告、流量運(yùn)營(yíng)、金融支付等都有望成為戰(zhàn)略目標(biāo)方向。
    《六龍御天》一炮打響，卓越眼光保障業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。并表后易幻網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)壓力減輕有助于代理更多S 級(jí)產(chǎn)品，去年10 月末上線的《六龍御天》已刷新臺(tái)灣手游產(chǎn)業(yè)流水紀(jì)錄達(dá)到每月千萬(wàn)美金以上，待韓國(guó)推廣后預(yù)計(jì)全年流水有望沖擊12 億，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)突破億元，此外上半年計(jì)劃的《風(fēng)云》、《神魔大陸》等精品同樣值得期待，若考慮下半年的規(guī)劃全年業(yè)績(jī)超對(duì)賭概率加大。
    首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-17 年的EPS 分別為0.66 元、0.98元，持續(xù)看好公司未來(lái)圍繞易幻平臺(tái)性戰(zhàn)略布局帶來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)與估值提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、游戲流水不達(dá)預(yù)期、轉(zhuǎn)型之路不順。