>> 興業(yè)證券-天壕環(huán)境(300332)清潔能源大戰(zhàn)略快速推進(jìn)-160307
| 上傳日期： |
2016/3/8 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋 |
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對此我們點評如下：
增發(fā)募資不超過9億元，用于煤層氣連接線等項目。1）增發(fā)概況：公司擬發(fā)行不超過5000萬股，募資總額不超過9億元。其中，北京華盛煤層氣連接線項目、余熱發(fā)電EMC項目、低碳技術(shù)研發(fā)中心工程實驗室建設(shè)各使用6.63億、0.86億、0.56億，剩余資金用于補充流動資金。發(fā)行價不低于發(fā)行期首日前一個交易日均價（無鎖定期）或不低于發(fā)行期首日前一個/前二十個交易日均價的90%（鎖定期一年）。2）煤層氣連接線項目：興縣天然氣利用工程臨興區(qū)塊煤層氣（第二氣源）連接線項目，實施主體為興縣華盛，公司全資子公司北京華盛持有其100%股權(quán)。主管線總長度約為140.0公里，起點為團(tuán)周坪計量站，終點為興縣瓦塘計量站。項目總投資8.05億元，其中募集資金投入6.63億元。興縣華盛將興縣優(yōu)質(zhì)的煤層氣資源，通過該工程輸送至興縣城市各下游用戶。項目稅后IRR高達(dá)13.20%。3）余熱EMC項目：主要包括力拓中衛(wèi)項目（天然氣管道、7.5MW）和五礦銅業(yè)項目（銅冶煉、6MW），稅后投資回收期6.5、8.1年。項目總投資1.05億元，其中募集資金投入0.88億元。4）低碳研發(fā)中心：通過研發(fā)創(chuàng)新，提升余熱利用效率，充分發(fā)揮光熱、天然氣、生物質(zhì)能等新能源的經(jīng)濟(jì)性。項目總投資0.56億元。
清潔能源+互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，不斷創(chuàng)新的變革者。1）燃?xì)鈽I(yè)務(wù)：北京華盛目前燃?xì)忭椖肯掠尉凿X業(yè)大客戶為主。低價煤層氣（常規(guī)天然氣氣價的72%）、天然氣降價（非居民門站價下調(diào)7毛）是工業(yè)用氣快速放量的刺激因素。公司通過并購霸州正茂燃?xì)狻|營天隆、中誠燃?xì)獾龋c低價煤層氣外銷產(chǎn)生協(xié)同。北京華盛15-17年對賭業(yè)績8000萬、1.1億、1.8億，存超預(yù)期可能。2）P2P業(yè)務(wù)：公司控股子公司天壕普惠以2900萬收購惠農(nóng)寶80.8%股權(quán)，快速切入P2P業(yè)務(wù)?；蒉r(nóng)寶目前累計投資金額3.9億元，收益率9%~13%。
投資建議：維持增持評級。預(yù)計15-16年公司凈利潤為1.4/3.2億元，目前備考市值85億元。公司余熱EMC業(yè)務(wù)逐步拓展到鐵合金、天然氣管道領(lǐng)域，成為國內(nèi)最大的余熱發(fā)電企業(yè)；拿下瓜州、玉門300MW光熱+余熱發(fā)電項目，產(chǎn)能有望翻倍。增發(fā)收購北京華盛進(jìn)入天然氣分銷領(lǐng)域，業(yè)績或持續(xù)超預(yù)期。公司清潔能源+互聯(lián)網(wǎng)金融平臺已經(jīng)成型，是環(huán)保領(lǐng)域典型的變革企業(yè)！
風(fēng)險提示：P2P業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期
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