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    手游業(yè)績出色，帶動(dòng)公司盈利水平提升：2015 年，神奇時(shí)代為公司提供手游收入2.51 億元，同比增幅達(dá)60.29%，占主營業(yè)務(wù)收入的46.15%，值得注意的是手游業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到90.46%，手游業(yè)務(wù)的高毛利率水平也增厚了公司的盈利能力，盈利增速明顯快于收入增速。隨著手游業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司盈利能力有望得到進(jìn)一步提升。
    外延式發(fā)展加速，豐富自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：2015 年公司擴(kuò)張速度明顯加快，游戲方面，參股初見科技、銀河數(shù)娛、擬控股游愛網(wǎng)絡(luò)及派娛科技，在快速擴(kuò)張的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了自身手游全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)方面，公司參股國內(nèi)稀缺O(jiān)2O 教育線上平臺(tái)決勝網(wǎng)、擬控股人民今典，將實(shí)現(xiàn)線上線下相結(jié)合，推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，大大增強(qiáng)了公司的競爭實(shí)力，2016 年多項(xiàng)并購將完成，公司的發(fā)展?jié)摿⒌玫竭M(jìn)一步提升。
    雙輪驅(qū)動(dòng)初現(xiàn)端倪，打造文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)：公司通過快速的外延式擴(kuò)展，“教育+娛樂”雙輪驅(qū)動(dòng)的模式已顯露無疑?！锻伞放c《臥虎藏龍》的良好收益，無疑會(huì)刺激公司在手游方面投入更大的精力，從目前的情況來看，公司已初步完成手游全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，未來有望打造綜合娛樂平臺(tái)。傳統(tǒng)教輔出版方面，乘“互聯(lián)網(wǎng)+”東風(fēng)，連接線上線下，整合資源做大做強(qiáng)。未來，通過尋找優(yōu)質(zhì)IP，公司或?qū)⒃趭蕵芳皞鹘y(tǒng)出版主業(yè)協(xié)同發(fā)展，公司快速成長可期。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 將分別達(dá)到0.64元、1.11 元和1.64 元，按照其2016 年3 月4 日收盤價(jià)18.99元進(jìn)行計(jì)算，對應(yīng)2016-2018 年動(dòng)態(tài)PE 分別為29.7 倍、17.1倍和11.6 倍，具有一定的估值優(yōu)勢，考慮到公司未來的發(fā)展前景，給予“推薦”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）外延式發(fā)展不及預(yù)期；（2）手游業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。