>> 海通證券-遠光軟件(002063)合資成立售電公司，逐步開拓新市場、新業(yè)務-160310
| 上傳日期： |
2016/3/10 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇，魏鑫 |
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其它參與方包括中電投融和控股投資有限公司（30%）、華能碳資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（20%）、北京京運通科技股份有限公司（15%）、北京瑞明晟源信息咨詢合伙企業(yè)（15%）。該售電公司主要開展電力購銷業(yè)務、合同能源管理、綜合節(jié)能、電力咨詢、綜合能源服務等業(yè)務。售電公司的成立有助于公司提前布局售電藍海市場。
政策改革大幕漸漸拉開，售電市場有望迎來新活力。2015 年3 月，隨著國務院下發(fā)《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》，新一輪電力改革大幕開啟，與之配套的文件也相繼在2015 年逐步落地。電力改革也隨之進入實施階段。其中明確了售電市場向民間資本開放，我們認為，這有利于（1）激發(fā)售電市場新的活力，（2）打破原有電力行業(yè)的利益格局，走向市場化；（3）引導電能回歸商品屬性，形成充分競爭市場。
遠光參與售電業(yè)務的優(yōu)勢明顯。在政策驅(qū)動下，售電市場的參與方不斷增加，根據(jù)北極星電力網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前全國成立的售電公司數(shù)量達到274 家。我們認為最終能夠成為行業(yè)領軍企業(yè)的特征包括：（1）具有區(qū)位優(yōu)勢的企業(yè)：地處改革試點地區(qū)；（2）擁有售電平臺的電力企業(yè)；（3）擁有售電業(yè)務之外的差異化的增值服務能力。遠光地處電改試點的珠海，并攜手高投公司等成立了致力于互聯(lián)網(wǎng)售電平臺的高遠電能公司?？梢钥闯?，遠光開展售電業(yè)務的優(yōu)勢比較明顯。
期待盈利空間的提升和盈利模式的升級。我們認為，隨著售電市場的打開，遠光有望從中享受的紅利體現(xiàn)在兩個方面。（1）從短期的盈利增量來看，售電公司的相應的平臺系統(tǒng)建設有望為公司的傳統(tǒng)電力行業(yè)軟件開發(fā)和解決方案業(yè)務帶來增量空間。（2）從長期的盈利模式來看，公司有望逐步參與到售電業(yè)務中，搭建聚合電力供需各方的售電平臺，實現(xiàn)商業(yè)模式的升級。
盈利預測與投資建議。我們認為，隨著售電市場的逐步打開，公司的盈利增量空間有望得以打開，收入結(jié)構(gòu)或?qū)⒌玫絻?yōu)化以及商業(yè)模式也有望進一步升級。我們預計公司2015 年至2017 年EPS 為0.21 元、0.32 元、0.44 元，6個月的目標價為17.80 元，對應2016 年的PE 為55 倍，維持“買入”評級。
風險提示。電力改革政策實施低于預期的風險，售電公司業(yè)務拓展低于預期的風險，系統(tǒng)性風險
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