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公司是國內(nèi)高空作業(yè)平臺的龍頭。
    國內(nèi)高空作業(yè)平臺處于快速發(fā)展期。高空作業(yè)平臺具有舉升靈活、多點(diǎn)作業(yè)等優(yōu)勢，在歐美發(fā)達(dá)國家廣泛運(yùn)用。截止2014 年底，歐美國家保有量約為75.8 萬臺，而我國保有量僅為4 萬臺。我們認(rèn)為，隨著安全標(biāo)準(zhǔn)的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，國內(nèi)高空作業(yè)平臺料將有廣闊的發(fā)展空間，預(yù)計(jì)未來三年年均增速20%左右。
    公司產(chǎn)品技術(shù)水平與國外產(chǎn)品比肩，性價比高，服務(wù)響應(yīng)速度快。海外產(chǎn)商占據(jù)國內(nèi)大部分市場，國內(nèi)產(chǎn)商市占率較低。高空作業(yè)平臺在海外是成熟市場，擁有Terex、Oshkosh、Haulotte 等知名產(chǎn)商，國內(nèi)產(chǎn)商一般都是在低端產(chǎn)品布局，高端產(chǎn)品涉及較少。對比海外競爭對手，公司產(chǎn)品價格便宜約1/3，交貨周期短，售后服務(wù)響應(yīng)快。對比國內(nèi)競爭對手，公司產(chǎn)品故障率低，產(chǎn)品品類齊全，技術(shù)優(yōu)勢明顯。與國內(nèi)及海外競爭對手相比的優(yōu)勢，有利于公司進(jìn)一步提高市占率。
    公司參股意資高空平臺企業(yè)，設(shè)立歐洲研發(fā)中心，提升產(chǎn)品競爭力。公司擬以14,37.5 萬歐元對Magni 增資，增資完成后公司將持有Magni 20%股權(quán)。Magni 主要從事智能伸縮臂高位叉裝車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前擁有超過150 家經(jīng)銷商覆蓋全球。兩方設(shè)立歐洲研發(fā)中心，開發(fā)高端智能高空作業(yè)平臺。設(shè)立歐洲研發(fā)中心有利于公司實(shí)現(xiàn)研發(fā)全球化，吸收海外先進(jìn)技術(shù)，吸引專業(yè)技術(shù)人才，加快新產(chǎn)品開發(fā)速度，提升技術(shù)創(chuàng)新能力及產(chǎn)品競爭力，進(jìn)一步保持公司在國內(nèi)高空作業(yè)平臺行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)先地位。
    募投項(xiàng)目解決產(chǎn)能瓶頸，有望助力公司未來發(fā)展。過去3 年，公司產(chǎn)能利用率高達(dá)115%，公司募投7000 臺高空作業(yè)平臺項(xiàng)目2015 年7 月已投入使用，將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，有望解決公司長期以來的產(chǎn)能瓶頸，滿足未來3-5 年的產(chǎn)能需求，助力公司迎接高空作業(yè)平臺行業(yè)的快速增長。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。國內(nèi)高空作業(yè)平臺發(fā)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。維持公司2015-2017 年EPS 預(yù)測0.78、1.02、1.34 元，我們認(rèn)為隨著安全標(biāo)準(zhǔn)的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，國內(nèi)高空作業(yè)平臺將有廣闊的發(fā)展空間，望迎來快速發(fā)展期。公司作為國內(nèi)高空作業(yè)平臺的龍頭，憑借高性價比和良好的售后服務(wù)有望在行業(yè)持續(xù)增長時提升市占率。給予2016 年40 倍，對應(yīng)目標(biāo)價40.8 元，維持“買入”評級。