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如果收購(gòu)成功，中聯(lián)重科的產(chǎn)業(yè)鏈將極大地豐富，并因此進(jìn)入國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域。兩大巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手整合優(yōu)勢(shì)資源，未來(lái)是否會(huì)攪動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)并對(duì)浙江鼎力造成沖擊呢？我們認(rèn)為，中聯(lián)重科和特雷克斯在該領(lǐng)域的資源整合存在不確定性，且尚需要時(shí)間。（1）渠道整合。理論上講中聯(lián)憑借成熟的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)可以幫助特雷克斯吉尼品牌加速?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓。但實(shí)際上傳統(tǒng)工程機(jī)械的銷(xiāo)售渠道并不適用于高空作業(yè)設(shè)備。高空作業(yè)平臺(tái)的天然屬性就是租賃使用，中聯(lián)工程機(jī)械業(yè)務(wù)積累的銷(xiāo)售資源尚需要滲透。（2）融資模式。工程機(jī)械企業(yè)熟悉整個(gè)融資租賃運(yùn)作模式，往往能提供更優(yōu)惠的支付模式。但是高空作業(yè)平臺(tái)由于單價(jià)較低，支付壓力相比工程機(jī)械要小，對(duì)于融資營(yíng)銷(xiāo)模式并不敏感。而且目前浙江鼎力已經(jīng)提供給信用能力強(qiáng)的客戶較靈活的支付方式。
    （3）產(chǎn)能整合。如果未來(lái)中聯(lián)重科能夠整合國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能，并引入先進(jìn)管理提高效率降低產(chǎn)品單價(jià)，那么吉尼品牌產(chǎn)品的吸引力將大大提高。目前來(lái)看特雷克斯常州工廠的人力和部分原材料都來(lái)自國(guó)內(nèi)，通過(guò)提高效率降低成本的操作空間可能有待觀察?？傮w上看，中聯(lián)重科收購(gòu)特雷克斯具有不確定性，浙江鼎力在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)形成足夠的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，兩大巨頭的聯(lián)手對(duì)國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)短期格局的影響有限。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年?duì)I業(yè)收入為492、660 和867 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.82、1.07 和1.31 元。結(jié)合業(yè)績(jī)和估值情況，給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)租賃業(yè)發(fā)展低于預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)萎靡需求持續(xù)放緩；工程機(jī)械廠商進(jìn)入加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度。