>> 浙商證券-浙江鼎力(603338)-增資Magni,全球化邁出一大步-160125
| 上傳日期： |
2016/1/26 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王鵬，廖凌 |
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此報告為加密報告 |
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Magni 是意大利一家快速成長的家族企業(yè)，擁有多年智能伸縮臂高位叉裝車的研發(fā)經(jīng)驗和技術(shù)積累，產(chǎn)品位于世界前列，主要包括Smart 系列、Smart S 系列及Scissor 系列，覆蓋固定式和旋轉(zhuǎn)式；其服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋十分廣泛，全球共有超過150 家經(jīng)銷商，產(chǎn)品遍及歐洲、美洲、亞洲、南非及中東等地區(qū)。
我們認(rèn)為，本次投資Magni 是鼎力全球化進程一次重大突破，符合公司謀求海外戰(zhàn)略合作的一貫戰(zhàn)略方向，有助于公司進一步拓展海外市場，尤其利于鼎力打入歐美高端主流市場。另外，鼎力入股后Magni 將授權(quán)鼎力作為其在中國的獨家代理，在中國境內(nèi)獨家銷售Magni 公司全系列的產(chǎn)品，且征得對方同意時可使用對方商標(biāo)，有利于鼎力產(chǎn)品線延伸及提升產(chǎn)品形象。
借力歐洲頂尖研發(fā)設(shè)計資源，提升產(chǎn)品競爭力
本次鼎力還與Magni 公司簽訂了設(shè)立歐洲研發(fā)中心的戰(zhàn)略合作協(xié)議，時間期限為認(rèn)購的股權(quán)已全部支付至此后的5 年，其中的亮點包括：1）Magni 公司為鼎力組建一支專門服務(wù)研發(fā)中心的高級技術(shù)研發(fā)團隊，并按鼎力提出的技術(shù)要求與設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計研發(fā)高端智能高空作業(yè)平臺；2）若無另行約定，項目相關(guān)的硬件和軟件開發(fā)所有權(quán)、著作權(quán)、專利權(quán)或任何可申請專利的權(quán)利均歸鼎力所有。我們認(rèn)為，本次合作為鼎力在研發(fā)全球化方面的一次重要嘗試，將吸收Magni 在高空作業(yè)平臺設(shè)計方面的技術(shù)，加快高端產(chǎn)品開發(fā)及推廣。
成長邏輯確定：“內(nèi)外兼修”，國內(nèi)高空作業(yè)平臺高成長標(biāo)桿
我們認(rèn)為，國內(nèi)高空作業(yè)平臺行業(yè)“藍海正藍”，隨著租賃市場擴容及效率性逐漸體現(xiàn)，目前行業(yè)市場空間已迅速打開。預(yù)計未來3 年內(nèi)公司高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)的國內(nèi)收入復(fù)合增速將超過50%，驅(qū)動公司業(yè)績實現(xiàn)快速成長。同時，公司全球化進程加速，產(chǎn)品高端化及定制化趨勢體現(xiàn)，提升綜合毛利率。
盈利預(yù)測及估值
考慮到未來合作盈利前景仍存在不確定性，暫不調(diào)整盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2015-2017 年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.28 億元、1.65 億元、2.12 億元，同比增長39.06%、28.73%、28.93%；對應(yīng)的EPS 分別為0.79 元、1.01 元、1.31 元，對應(yīng)當(dāng)前股價動態(tài)市盈率54.87 倍、42.62 倍和33.06 倍，維持"增持"評級。
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