>> 申萬宏源-浙江鼎力(603338)公司點評：三季報符合預(yù)期，后續(xù)潛力巨大-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曲偉 |
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單季度看，和二季度基本持平，但較去年三季度大幅增長72%。業(yè)績符合預(yù)期。國內(nèi)行業(yè)景氣上行，公司成長邏輯沒有破壞，兩到三年的成長性基本保證。公司毛利率同比基本持平，凈利率較去年同期提高了4 個百分點，達(dá)到歷史最高28%，這得益于募集資金帶來的財務(wù)費用減少。
高空作業(yè)平臺國內(nèi)市場空間無限。國外高空作業(yè)機械市場已經(jīng)相當(dāng)成熟，目前國內(nèi)市場高空作業(yè)平臺約3-4 萬，而美國已經(jīng)擁有超過60 萬臺高空作業(yè)平臺。因高空作業(yè)平臺具有安全性好，效率高等特點，國內(nèi)追隨歐美國家的腳步逐步替代腳手架和人工為大勢所趨。行業(yè)內(nèi)全球前十的企業(yè)，一年銷售額約為300 億元，其中美國占1/3，為100 億元。我國市場開發(fā)后，可達(dá)到美國市場的60%，即為60 億元。目前公司占市場份額高達(dá)70%，待行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，涌入競爭公司，假設(shè)保守估計公司市場份額降到40%，銷售規(guī)模也將達(dá)24 億元左右。
公司為國內(nèi)龍頭，有望成為國際巨頭。公司在國內(nèi)高空作業(yè)機械已經(jīng)建立了絕對優(yōu)勢，國內(nèi)競爭對手收入差距較大。公司毛利率高達(dá)40%，凈利率已達(dá)28%，今年上市后公司將進(jìn)入新的發(fā)展時期，在國內(nèi)繼續(xù)受益行業(yè)快速增長的同時，劍指制造業(yè)成熟的國家拓寬海外市場，已取得銷售業(yè)績；同時根據(jù)用戶反饋積極進(jìn)行產(chǎn)品升級，塑造平穩(wěn)性和實用性的優(yōu)勢，有望成為國際巨頭。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。國內(nèi)對公司所處行業(yè)的認(rèn)識度正逐步提高，潛在客戶將不斷增加，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.8/0.93/1.26 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為48X、41X、31X。公司作為次新股，市場對行業(yè)與公司的認(rèn)識尚未充分，維持“買入”評級，維持盈利預(yù)測。
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