>> 華安證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)15年報及非公開定增點評-業(yè)績下滑,看好定增加碼...-160311
| 上傳日期： |
2016/3/11 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宮模恒 |
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主要觀點：
公司業(yè)績下滑，新增訂單減少，鋼價企穩(wěn)2016年業(yè)績有望維穩(wěn)
2015年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟影響不景氣疊加鋼材價格持續(xù)下滑，致使公司營收同比下滑24.44%，創(chuàng)5年來新低。雖然公司綜合毛利率同比增長5.03% ，但“三費”總體同比僅下降6.9%，其中管理費用因投產(chǎn)生產(chǎn)基地擴建項目增加了7.17%，成本下滑幅度不及營收下滑幅度，實際扣非后的歸母凈利潤為5917.39萬元，同比大幅下滑52.94%。公司歸母凈利潤同比增長了28.10%，主要由于公司出售了全資子公司江西鴻泰重工并完成了公司位于阜陽北路西側(cè)的生產(chǎn)基地的工業(yè)用地的收儲工作，增加了公司營業(yè)外收入約1.5億元。此外，公司2015年新增訂單量42.09億元，同比下降21.3%，預(yù)計現(xiàn)在公司在手訂單80億元左右，隨著鋼材價格逐步企穩(wěn)回暖，國家在政策面推進對鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的發(fā)展持續(xù)加碼，公司2016年業(yè)績有望維穩(wěn)。
定增落地夯實主營，積極發(fā)展智能車庫業(yè)務(wù)
“綠色建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化項目”即公司的鋼結(jié)構(gòu)建筑業(yè)務(wù)，其中鋼結(jié)構(gòu)住宅有望成為公司未來發(fā)展的主要方向之一?！案叨酥悄芰Ⅲw停車設(shè)備項目”瞄準國內(nèi)大城市日益凸顯的停車難問題，擬通過與政府、社會資本合作的商業(yè)模式推進該項目的發(fā)展，遠景清晰，但市場需求仍需觀察。另外，“智能化制造技改項目”將進一步提高公司在工藝實施方案、關(guān)鍵工序機械手技術(shù)、智能控制系統(tǒng)等方面的優(yōu)勢，提升效率降低成本，有望持續(xù)提升公司毛利率。總體來看，公司的定增以智能化升級生產(chǎn)線夯實了主營業(yè)務(wù)，同時繼續(xù)重視對智能車庫業(yè)務(wù)的發(fā)展以擴展業(yè)務(wù)面，預(yù)計三個項目將在2017年放量，每年為公司帶來160800萬元的營收，節(jié)約5400萬元的成本，帶來14806萬元的凈利潤，提升了公司未來的發(fā)展空間。
中標鋼結(jié)構(gòu)住宅項目，布局開辟新經(jīng)營領(lǐng)域
2015年11月，公司中標蚌埠市大禹家園公租房及市城市照明維護管理業(yè)務(wù)技術(shù)樓建筑產(chǎn)業(yè)化試點項目，預(yù)計合同金額1.22億元。近年來國家加大了對綠色住宅的扶持力度，但受制于鋼結(jié)構(gòu)的成本高、項目施工結(jié)算資金周轉(zhuǎn)慢等因素，廠商參與意愿不強。公司布局政府主導(dǎo)的鋼結(jié)構(gòu)住宅項目，擬為未來布局開辟鋼結(jié)構(gòu)工程新經(jīng)營領(lǐng)域打基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測及投資建議
公司通過定增實現(xiàn)智能化改造及業(yè)務(wù)擴展尋求突破，尤其在智能車庫業(yè)務(wù)方面重點布局，雖然目前正處在轉(zhuǎn)型初期，但發(fā)展前景值得期待。我們預(yù)計公司2016-2018年的EPS為0.68元/股、0.79元/股、1.03元/股，對應(yīng)的PE值為21.84倍、18.61倍、14.33倍，給予“增持”評級。
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