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紅日為上海地區(qū)知名的品牌連鎖養(yǎng)老院，旗下共有連鎖養(yǎng)老院7 家，床位2800 余張，自2006 年創(chuàng)辦以來，共照料老人累計(jì)逾4000 人次，其中照料失智失能老人占比約為40%。經(jīng)過十年的磨練，紅日擁有獨(dú)立完善的養(yǎng)老護(hù)理標(biāo)準(zhǔn)、護(hù)工培訓(xùn)體系和成熟的連鎖化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為，雙方合作投資設(shè)立雙箭紅日，將有利于各方資源優(yōu)勢的互補(bǔ)，發(fā)揮更大的協(xié)同作用。根據(jù)公司公告，雙方特別約定，同意在條件成熟時(shí)，將各自現(xiàn)有的養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)優(yōu)先注入雙箭紅日。
    更重要的是，雙箭紅日或成為合作雙方未來的養(yǎng)老資源整合平臺。我們認(rèn)為，在滬設(shè)立控股子公司只是雙箭“大養(yǎng)老”戰(zhàn)略的第一步。作為專注養(yǎng)老領(lǐng)域長達(dá)十余年的民營企業(yè)，紅日在中外養(yǎng)老圈擁有廣泛的人脈資源與較高公信力，合資公司或成為合作雙方日后的養(yǎng)老資源整合平臺，加速推動雙箭在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資。
    根據(jù)最新披露的業(yè)績快報(bào)，我們略微下調(diào)公司2015 財(cái)年盈利預(yù)測，維持未來三年盈利預(yù)測不變，維持“增持”評級。2015 年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司2015 年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.07 億元，同比下滑20.17%，主要系下游客戶不景氣所致。我們預(yù)計(jì)攤薄后公司2015-2018 年EPS 分別為0.25/0.38/0.41/0.44 元(前預(yù)測值為0.32/0.38/0.41/0.44 元)，對應(yīng)PE50X/33X/31X/29X。我們認(rèn)為，公司積極推進(jìn)養(yǎng)老業(yè)務(wù)，“一線城市、輕資產(chǎn)、連鎖化、中高端”定位清晰，看好公司“內(nèi)生+外延”轉(zhuǎn)型養(yǎng)老服務(wù)帶來的盈利空間，后續(xù)養(yǎng)老業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)值得期待。