>> 華鑫證券-麗江旅游（002033）資源優(yōu)勢確保公司業(yè)績增長-160316
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
萬蓉 |
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三條索道中玉龍雪山索道全年共接待226.11萬人次，同比增長43.44%，是索道業(yè)務(wù)的主要增長點，而云杉坪索道和耗牛坪索道接待人數(shù)分別為132.75萬人次和10.75萬人次，同比下降21.2%和3.33%；報告期內(nèi)受當?shù)匮菟囀袌龈偁幖觿〉扔绊懹∠篼惤步哟慰?02萬人次，同比下降14.36%，營業(yè)收入同比下降14.01%至2.19億元；受酒店市場的競爭加劇、攤銷升級改造等相關(guān)費用及對5596商業(yè)街的扶持政策導(dǎo)致和府酒店公司營收下降9.46%，并虧損3726.96萬元，對公司業(yè)績造成了一定的影響。
新開項目進入驗證期：公司玉龍雪山綜合服務(wù)中心自2013年9月試運以來，15年實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)盈利279.43萬元，隨著進一步優(yōu)化營銷方式和推廣，未來業(yè)績可期。受開辦費用較高及試運行時間短等因素影響，公司奔子精品酒店項目現(xiàn)處虧損期，由于酒店定位符合現(xiàn)在市場需求，扭虧為盈將是時間問題。目前公司積極推進香巴拉月光城、奔子欄麗世酒店等項目建設(shè)和開展瀘沽湖景區(qū)綜合開發(fā)等項目的前期工作，有望為公司帶來新的利潤增長點。
期間費用率及毛利率保持穩(wěn)定：15年公司期間費用率較14年下降1.11個百分點，這主要是14年償還借款導(dǎo)致財務(wù)費用同比下降99.65%所致。受競爭加劇等因素影響，公司印象演出及酒店經(jīng)營毛利率均有不同程度下滑，分別下滑1.49和11.4個百分點，但由于高毛利率的索道收入占比的提升，公司綜合毛利率保持平穩(wěn)，較14年上升19bp。
投資建議：公司依托絕對的資源優(yōu)勢，隨著周邊交通的改善及新項目的陸續(xù)開業(yè)有望帶動公司未來業(yè)績，預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.53元、0.59元和0.63元，對應(yīng)PE分別為23X、21X和19X，我們維持“審慎推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境下滑，索道運營安全，當?shù)匚乃囇莩鍪袌龈偁幖觿〉?br>
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