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    全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，四季度業(yè)績(jī)較2014 年略有下滑。公司受到行業(yè)增速下滑、最大客戶(hù)一汽大眾銷(xiāo)量負(fù)增長(zhǎng)影響，增速較2014 年顯著下滑，但全年仍高于汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速，顯示出公司在行業(yè)景氣度下滑的情況下仍能保持業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升的能力。四季度單季實(shí)現(xiàn)收入7.6 億元，同比增長(zhǎng)18%，凈利潤(rùn)9268.8 萬(wàn)元，同比下滑2.4%。收入與利潤(rùn)增速差異大主要是銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)。
    車(chē)燈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率微降。2015 年公司銷(xiāo)售車(chē)燈產(chǎn)品4384.3 萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)4.2%，銷(xiāo)售收入21.6 億元，同比增長(zhǎng)20.8%。收入增速高于銷(xiāo)量增速主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，附加值更高的后組合大燈和前大燈占比逐步提升。
    全年公司的產(chǎn)品綜合毛利率23.46%，較2014 年同期下滑0.59 個(gè)百分點(diǎn)。在汽車(chē)行業(yè)景氣度下滑的2015 年，公司通過(guò)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了毛利率的基本穩(wěn)定。
    汽車(chē)電子業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型決心強(qiáng)。1、汽車(chē)車(chē)燈發(fā)展趨勢(shì)：智能化、電子化。現(xiàn)如今，新的照明系統(tǒng)正朝著自適應(yīng)駕駛光束方向發(fā)展，如AFS、ADB 大燈。此外，現(xiàn)在很多智能大燈和ADAS 相結(jié)合，成為先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)的一環(huán)；2、定增投資“汽車(chē)電子與照明研發(fā)中心”，公司向汽車(chē)電子轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略堅(jiān)定。2014 年公司第一款A(yù)FS 前照燈成功研發(fā)，ADB 大燈樣品有望2016 年完成。公司與行業(yè)內(nèi)頂尖跨國(guó)企業(yè)相比，在汽車(chē)電子和照明方面技術(shù)積累仍有一定差距。此次公司增發(fā)投資“汽車(chē)電子與照明研發(fā)中心”，判斷公司在智能車(chē)燈、汽車(chē)電子轉(zhuǎn)型道路上會(huì)采取外延并購(gòu)和自己研究積累相結(jié)合的方式。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS 分別為1.47 元、1.71 元、1.97元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為18倍、15 倍、13 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)下行，汽車(chē)行業(yè)景氣度或持續(xù)低迷，增發(fā)進(jìn)度或低于預(yù)期。