>> 華泰證券-大冶特鋼(000708)凈利逆勢增長，新產(chǎn)能待放量-160321
| 上傳日期： |
2016/3/21 |
大小： |
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作者： |
陳靂 |
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四季度盈利好轉(zhuǎn)明顯。公司第4季度實現(xiàn)營業(yè)收入約18.00億元，環(huán)比上升33.10%、同比上升5.59%；歸屬于母公司凈利潤0.65億元，環(huán)比下降3.36%、同比上升53.04%，對應基本每股收益0.14元，環(huán)比下降0.01元、同比上升0.05元。
營收下降源于價格下跌，成本控制增厚盈利。2015年，國內(nèi)外經(jīng)濟增長乏力，下游需求降幅大于供給降幅，鋼材價格下行。公司銷量僅下降2.93%，但由于產(chǎn)品價格降幅較大，因此營業(yè)收入同比下降15.71%，但凈利潤出現(xiàn)逆勢增長0.87%。在產(chǎn)品銷售上，公司采取開發(fā)高端用戶、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式保證銷量及營業(yè)收入，如繼續(xù)擴大與國內(nèi)外知名企業(yè)合作，汽車用鋼高檔品種銷售突破10萬噸，軸承鋼開發(fā)上穩(wěn)固、擴大了鐵路軸承和風電軸承市場。同時，公司通過深挖內(nèi)潛、靈活調(diào)整采購計劃、最大限度控制庫存等手段，降低營業(yè)成本，產(chǎn)品毛利率同比上升0.7個百分點，其中軸承鋼毛利率同比上升5.4個百分點。
優(yōu)質(zhì)特殊合金鋼棒材生產(chǎn)線試生產(chǎn)，繼續(xù)優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2014年6月公司利用自有資金投資建設(shè)的優(yōu)質(zhì)特殊合金鋼棒材生產(chǎn)線工程項目，已于2015年11月11日建成并開始試生產(chǎn)。該項目設(shè)計產(chǎn)能90萬噸/年，產(chǎn)品規(guī)格范圍φ50~ φ130mm，主要品種為軸承鋼、合結(jié)鋼、不銹鋼等，產(chǎn)品廣泛應用于汽車、石油、化工、煤炭、電力、機械制造、鐵路運輸、軍工、造船等重點行業(yè)，有利于繼續(xù)優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
維持"增持"評級。2016年，公司產(chǎn)品對應的機械、鋼加工及船舶行業(yè)等下游行業(yè)的訂單壓力仍未完全緩解；考慮到90萬噸優(yōu)質(zhì)特殊合金鋼棒材生產(chǎn)線將在今年投產(chǎn)，放量后將優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升盈利能力，因此維持"增持"評級。預計公司2016-2018年的EPS分別為0.63、0.69、0.79元，對應PE在17、16、14倍左右，PB約1.37倍左右。
風險提示：經(jīng)濟形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理。
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