>> 信達證券-醫(yī)藥行業(yè)卓越推-譽衡藥業(yè)（002437）-160321
| 上傳日期： |
2016/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李惜浣，吳臨平 |
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公司最初以自產(chǎn)產(chǎn)品鹿瓜多肽注射液為主導，并輔以多個代理品種。近幾年公司通過一系列的技術(shù)轉(zhuǎn)讓及收購，產(chǎn)品線逐漸豐富，擁有了安腦丸、磷酸肌酸鈉、銀杏內(nèi)酯B 注射液等重磅品種。公司產(chǎn)品總體而言涉獵范圍較廣，看不出公司優(yōu)勢治療領(lǐng)域。但是公司憑借其強大的營銷能力，基本都能挖掘出產(chǎn)品的最大潛力，在中國當下制藥企業(yè)普遍規(guī)模較小、仿制藥占據(jù)主導地位的情況下，不失為一種發(fā)展方向。
2、強大的藥品營銷能力。公司的藥品營銷能力業(yè)內(nèi)有目共睹，在骨科、腫瘤、心腦血管、抗感染等各治療領(lǐng)域業(yè)績彪炳。
原因有三點：1、專業(yè)的管理團隊，公司管理層包括董事長朱吉滿先生在內(nèi)，都擁有豐富的醫(yī)藥營銷經(jīng)驗；2、精細化的營銷管理，“電話營銷（T）+駐地招商（R）+會議營銷（P）”TRP 營銷模式，基本覆蓋全國所有二級以上醫(yī)院；3、完善的財務(wù)處理機制。
3、定增方案。公司擬以22.14 元/股價格，向旭日隆昌、恒益達昌、尊雅錦繡、旭日九嘉、宏康眾望、嘉潤宏實、睿宏嘉業(yè)、智宸宇投資、博銳奇投資、鼎睿宇投資等10 名特定對象非公開發(fā)行130,984,638 股股票，募集資金不超過29 億元，資金將用于澳諾（中國）制藥有限公司綜合車間項目、公司營銷中心銷售終端網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)建設(shè)項目、公司信息化建設(shè)項目以及補充流動資金；同時，本次關(guān)聯(lián)交易體現(xiàn)了公司實際控制人、管理層及核心員工對公司經(jīng)營發(fā)展的信心。
盈利預測與投資評級：按照公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)測算，我們預計公司2016-2017 年EPS 分別為0.91 元和1.06 元，維持公司“增持”評級。
風險提示： 1、核心產(chǎn)品降價風險。由于醫(yī)?；饓毫?，多個省份已經(jīng)或即將開始“二次議價”，藥品降價壓力巨大，對醫(yī)藥公司整體利空。2、公司依靠并購擴大規(guī)模的發(fā)展方向是否具有持續(xù)性，以及企業(yè)的整合能力是否能夠匹配其發(fā)展速度。
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